O Santander avalia que os resultados apresentados pela Petrobras (PETR4) no primeiro trimestre do ano foram mais fracos do que o esperado, com os dividendos menores do que o previsto, totalizando US$ 2,7 bilhões. Isso representa um yield (rendimento) implícito de aproximadamente 2,5%, valor 22% abaixo das estimativas do banco.
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Os analistas Rodrigo Almeida e Eduardo Muniz destacam que os resultados foram sequencialmente mais fracos devido a uma queda de 5% na produção de petróleo em relação ao trimestre anterior, o que levou a uma menor diluição de custos e despesas com manutenção.
Os ganhos no segmento de Refino foram sustentados por ganhos de inventário. O fluxo de caixa livre (FCF) foi sólido em US$ 6,5 bilhões, mas ainda abaixo das expectativas de US$ 8 bilhões, com um capex de US$ 3 bilhões, enquanto a dívida da Petrobras permaneceu relativamente estável em comparação com o quarto trimestre de 2023.
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O Santander reitera a recomendação neutra para o papel, com preço-alvo de US$ 18,00 por American Depositary Receipt (ADR). Considerando o fechamento do último pregão, o potencial de valorização é de 5%.
