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O BTG Pactual elegeu a Tenda (TEND3) como a sua ação favorita do setor de construção civil voltado para a baixa renda, mostra relatório enviado à imprensa nesta segunda-feira (16). No relatório, os analistas contam que a companhia deve se beneficiar dos programas habitacionais de São Paulo e do Rio Grande do Sul, além do papel ser negociado a um preço atrativo.
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A equipe do BTG Pactual lembra que no início deste ano a prefeitura de São Paulo assinou memorandos de entendimento com incorporadores para a 1ª fase do programa habitacional Pode Entrar. No entanto, a prefeitura não adquiriu todas as 40 mil casas previstas pelo programa, então há alguns projetos “restantes” aprovados, mas esperando para serem adquiridos.
“Duas semanas atrás, o governo autorizou uma linha de crédito de R$ 1,08 bilhão via Caixa Econômica Federal para o programa, então esperamos que esses projetos sejam adquiridos em breve. Isso significa que a Tenda pode se beneficiar muito (ela tem R$ 530 milhões em projetos já aprovados, o que representa um Valor Presente Líquido (VLP) adicional de 5% para o estoque, mais R$ 150 milhões em uma lista de espera)”, dizem Gustavo Cambauva e Elvis Credendio, que assinam o relatório do BTG sobre a ação da construtora.
Já sobre o Rio Grande do Sul, a equipe do BTG comenta que a subsidiária da Tenda, a Alea, inscreveu até 1,5 mil casas para serem vendidas em outro programa regional de habitação no Rio Grande do Sul para conter o déficit habitacional pós-enchente. Os analistas também dizem que essas casas podem valer R$ 300 milhões e adicionar um VPL de R$ 75 milhões para a Tenda (outros cerca 5% de seu valor de mercado).
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“Se a Alea for selecionada no programa habitacional do Rio Grande do Sul, suas operações podem facilmente atingir seu plano de lançamento de 4,5 mil a 5,5 mil para 2025 (uma meta fundamental para expandir seus negócios externos e melhorar a lucratividade), o que pode reduzir fortemente o risco de investir na Tenda. Isso porque vários investidores estão preocupados com a lucratividade da Alea”, argumentam Cambauva e Credendio.
Além dos projetos de habitação que envolvem a esfera pública, os analistas dizem que a ação da Tenda está sendo negociada a 4,5 vezes o Preço sobre o Lucro (P/L) estimado para 2025, enquanto a média dos pares é de 7 vezes. Os analistas também comentam que os sinais da recuperação operacional são realidade.
“Os lançamentos e vendas da Tenda aumentaram 23% e 49% na comparação entre o primeiro semestre de 2024 com o primeiro semestre de 2023. A margem bruta aumentou 8 pontos porcentuais no segundo trimestre de 2024. Já o fluxo de caixa operacional é positivo, visto que a Tenda pode aumentar suas projeções para 2024″, argumentam os analistas.
Sendo assim, a equipe do BTG elege a Tenda como a sua ação favorita do setor de construção civil para baixa renda. Os analistas recomendam compra para o papel com preço-alvo de R$ 22 para os próximos 12 meses, uma potencial alta de 62% na comparação com o fechamento de sexta-feira (13), quando o a ação encerrou o pregão a R$ 13,58.
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