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O BTG Pactual publicou um relatório nesta segunda-feira (10) reiterando a recomendação de compra das ações da Petrobras (PETR4). O call chega alguns depois de a petroleira decepcionar investidores com os números do 4º trimestre de 2024. Como mostramos aqui, a companhia reportou um prejuízo líquido de R$ 17 bilhões, revertendo o lucro de R$ 31 bilhões registrado no mesmo período de 2023 – como consequência, chegou a perder R$ 24,5 bilhões em valor de mercado em um único pregão.
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Na avaliação do BTG, os dividendos mais fracos dado ao aumento de capex anunciado pela Petrobras devem aumentar o ceticismo em relação ao papel até de investidores mais otimistas. Um receio que só deve passar quando a natureza dos investimentos da companhia for completamente esclarecida.
Em teleconferência com investidores após a divulgação do balanço, a CEO Magda Chambriard atribuiu o aumento do capex à antecipação de investimentos em sistemas de produção para o campo de Búzios, uma nova área recém descoberta de pré-sal. “O que estamos oferecendo para vocês é óleo no bolso mais rapidamente. Se fosse possível, anteciparíamos todo o capex (investimento) de Búzios para hoje e começaríamos a produzir todos as Unidades Flutuantes de Armazenamento e Transferência (FPSOs) previstos amanhã. Isso gera valor”, disse.
E é isso que, segundo o BTG, deveria ser melhor interpretado por investidores. O que pode estar pesando sobre a PETR4 e PETR3 são traumas com investimentos passados, que não geraram o retorno esperado aos acionistas. A avaliação do banco, no entanto, é que, ainda que não fosse necessário acelerar os gastos no processo, o capital não será mal alocado.
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“Preocupações passadas sobre o plano de investimentos explicam a reação negativa inicial, mas a situação atual difere significativamente dos riscos que se materializaram na última década”, destacam Luiz Carvalho, Pedro Soares e Henrique Pérez em relatório. “O aumento de despesas de capital agora é totalmente direcionado para o negócio principal da Petrobras, especificamente, seu campo mais lucrativo. Nenhum novo projeto em refino ou outras áreas não essenciais foi anunciado.”
Segundo os analistas, a remuneração de dividendos permanece alta mesmo nas projeções mais conservadores; o que mantém o BTG confiante para permanecer com as ações da Petrobras como top pick. A projeção é que a estatal distribua entre US$ 10 bilhões e US$ 11 bilhões aos acionistas a depender do pagamento de proventos extraordinários. Isso significaria um dividend yield de 12% ou 14%, respectivamente. Para 2026, o yield esperado pelo banco é de 16%.
O BTG tem recomendação de compra para as American Depositary Receipt (ADRs) da Petrobras, com preço-alvo de US$ 20 para o papel. Trata-se de um potencial de valorização de 54,2%.
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