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A nova política de alocação de capital da Eletrobras (ELET3), anunciada na semana passada juntamente com o balanço financeiro do segundo trimestre, pode transformar a companhia de energia em uma grande pagadora de dividendos no curto a médio prazo, na visão da equipe de análise do UBS BB. Para eles, a alta de 15% desde o anúncio, na última quarta-feira (6), mostra uma mudança da atratividade da companhia para os investidores trazida justamente por essa perspectiva.
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Em relatório, os analistas Giuliano Ajeje e Henrique Simoes alertam, porém, que a companhia ainda é muito sensível aos preços de energia, tendo em vista os grandes volumes de produção futura sem contratos. Por isso, salientam que os valores futuros do megawatt-hora (MWh) são fundamentais para os rendimentos de dividendos.
“A Eletrobras continua sendo a empresa de geração mais descontratada em nossa cobertura, sendo, portanto, a mais exposta às variações dos preços de energia. A nova política de alocação de capital reforça esse sentimento, especialmente para horizontes de longo prazo, quando a empresa está cada vez mais descontratada”, explicam.
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Pelos cálculos da equipe, com valores de energia R$ 150/MWh, o dividend yield podem variar de 5,5% em 2026 a 10% em 2030, enquanto a R$ 200/kWh, o indicador passaria a um intervalo entre 9,0% e 18,5% e, num cenário otimista de R$ 250/kWh, o rendimento poderia chegar a patamares entre 13,5% e 25,5%.
O time trabalha com um cenário base de preço de energia a R$ 185/kWh, que leva a rendimentos entre 7% em 2026 e 16,5% em 2030.
Ajeje e Simões destacam que a política anunciada na semana passada não é necessariamente uma política de dividendos, mas uma política de alocação de capital, já que considera faixas de alavancagem alvo para os segmentos de transmissão e geração num prazo de cinco anos.
“Atingir essa meta de alavancagem pode ser feito por meio de pagamentos de dividendos ou por meio de aumentos nos investimentos ou atividades de fusões e aquisições”, comentam, avaliando, porém, que isso será calibrado principalmente por meio de pagamentos de dividendos.
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O UBS BB mantém recomendação de compra para Eletrobras (ELET3), com preço-alvo de R$ 59 por ação PNB. Há pouco, os papéis da companhia eram negociados a R$ 48,64/ação, com alta de 0,23%.
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