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A Petrobras (PETR4) deve reportar sua produção no limite superior da projeção para 2025 de 2,3 milhões de barris de óleo por dia (MMbp), disseram os analistas do Santander em relatório enviado à imprensa nesta terça-feira (24). A análise foi publicada após a estatal apresentar uma produção de 2,51 milhões de barris de óleo por dia em agosto, alta de 0,4% na comparação com julho.
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Os analistas explicam que o aumento sequencial foi impulsionado por volumes mais fortes em Jubarte (12 mil barris por dia para cerca de 178 mil barris por dia) e Búzios (42 mil barris por dia para 731 mil barris por dia), embora tenha registrado pela menor produção nos campos de Mero, Tupi, Marlim e Roncador.
Os analistas do Santander dizem que os dados preliminares de setembro (1 a 16 de setembro) indicam estabilidade na maioria dos campos da Petrobras, exceto em Búzios, que contribui significativamente para a Petrobras. Embora a produção em Mero deva melhorar neste mês, devido ao aumento da produção das plataformas Alexandre Gusmão e Sepetiba, eles observam que a falta de produção da P-75 de Búzios pode pesar significativamente na produção geral.
“No geral, mantemos nossa estimativa de produção doméstica de petróleo para 2025 de 2,3 milhões de barris de óleo por dia (+8% em relação ao ano anterior), mas reconhecemos que o aumento da produção nos últimos meses provavelmente permitirá que a Petrobras atinja o limite superior de sua projeção de produção para 2025 (2,3 milhões de barris de óleo, ±4%)”, argumentam Rodrigo Almeida e Eduardo Muniz, que assinam o relatório do Santander.
A dupla de especialistas aponta que o aumento da produção e a redução de investimentos em petróleo para 2026 podem permitir que a Petrobras mantenha sua solidez financeira nos próximos trimestres. Ainda assim, eles avaliam que a possibilidade de ajustes de investimentos em petróleo nos próximos trimestres permanece limitada, enquanto a visibilidade do Fluxo de Caixa Livre (FCL) no curto prazo é baixa, em meio a discussões sobre potenciais investimentos.
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O Fluxo de Caixa Livre é o resultado do acúmulo de capital da empresa. No final do dia, esse dinheiro tende a virar dividendos. Todavia, como os investimentos não foram definidos, esse ponto fica a desejar com o investidor no escuro. Desse modo, o Santander calcula que a Petrobras deve entregar um rendimento em dividendo de 8,8% em 2025 e outro rendimento de 7,9% em 2026, o que para os analistas é um rendimento baixo, considerando o risco do papel.
Por isso, o Santander tem recomendação neutra para as ações preferenciais da Petrobras (PETR4) com preço-alvo de R$ 38 para o fim de 2025, o que corresponde a um potencial de valorização de 19,12% sobre o fechamento de terça-feira (23).
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