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No acumulado de agosto, até a sexta-feira (9), o Ibovespa foi o índice mais rentável em uma comparação com 20 pregões relevantes dos Estados Unidos, América Latina, Europa e Ásia. Na ponta do lápis, a bolsa brasileira subiu 5,12% no mês. No outro extremo da tabela está o índice Nikkei 225, da Bolsa de Tóquio, que amargou uma perda de 8,25%.
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Se esses números parecem não estar alinhados com a realidade é porque a conta foi feita em dólares. Em reais, a alta do Ibovespa foi menor: 2,32%. Porém, como o dólar caiu 2,66% (considerando o Ptax divulgado pelo Banco Central), isso levou o índice brasileiro à liderança da rentabilidade do ponto de vista internacional.
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Essa diferença entra o cálculo em reais e a conta em dólares pode ser explicada pela dupla função que a moeda americana tem no Brasil (e nos demais países emergentes). Para que “serve” a taxa de câmbio? Além de permitir o comércio internacional, o câmbio é um excelente indicador de expectativas (próprias e externas) com relação à economia.
Os países emergentes servem-se da poupança de outras nações para financiar sua economia. Eles contraem dívidas em moeda forte. Isso os torna muito dependentes de fluxos cambiais previsíveis e de classificações de risco (“ratings”). E faz com que suas taxas de câmbio indiquem a percepção do mercado sobre eles.
Quando algo parece ameaçar o fluxo futuro de dólares e o mercado antecipa problemas de oferta, a taxa sobe. Quando algo indica uma entrada de recursos acima da média e da demanda habitual, a taxa desce.
No acumulado do ano até julho, o dólar havia se apreciado 16,9% em relação ao real. Até o início da semana passada, no dia 5 de agosto, essa apreciação chegou ao maior nível do ano, 19,1%. Tudo isso pela preocupação dos investidores com a sustentabilidade das contas públicas e o impacto disso na inflação e nos juros.
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Porém, na noite da quinta-feira (8), Gabriel Galípolo, diretor de Política Monetária do Banco Central (BC), participou de um evento em São Paulo e garantiu sua aderência à necessidade de o BC fazer cumprir as metas de inflação. Galípolo é o mais cotado para suceder Roberto Campos Neto, cujo mandato à frente da autarquia se encerra em dezembro.
O discurso agradou o mercado e provocou a depreciação do dólar em relação ao real. A queda de 2,66% do Ptax é a maior baixa mensal desde os 5,42% de baixa registrados em dezembro de 2023. Isso fez o Ibovespa liderar a rentabilidade dos pregões.
O único desempenho comparável é o do índice S&P Merval, da bolsa de Buenos Aires. O indicador subiu 4,51% no acumulado de agosto. Os demais índices (com exceção do chileno Ipsa, que praticamente não variou) apresentaram quedas em dólares.
Qual a conclusão disso? O Ibovespa oscilou bastante em reais, mas o desempenho em dólares está bastante positivo. Qualquer estratégia de investimentos em países emergentes deve considerar as variações em dólar. São elas que vão mostrar aos investidores internacionais se os ativos do país estão valorizados ou depreciados. E, assim como as perspectivas, ajuda a definir fluxos de recursos – que fazem preço.
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