Experimento: compromisso com valores ESG pode ser apenas fachada

Por Rafael Paschoarelli

07/10/2022 | 9:44 Atualização: 07/10/2022 | 9:44

Cada letra da sigla ESG representa um critério que as empresas utilizam para reduzir os danos ambientais, sociais e de governança. (Foto: Shutterstock/TH2I Shutter Rich/Reprodução)

ESG: estas 3 letras têm um crescente poder de conquistar mentes e corações. Elas remetem aos valores Environmental, Social & Governance, indicando que a entidade denominada ESG guia suas ações de modo a respeitar o meio-ambiente, fortalecer a sociedade e empregar o que há de mais moderno em termos de governança corporativa.

Ocorre que a temática ESG não é unanimidade entre os estudiosos e ainda pairam dúvidas sobre o que é real e o que é enganação (greenwashing). Nesta página especial com tudo o que você precisa saber sobre ESG.

Dúvida 1:

A primeira dúvida que se coloca é se empresas e negócios que vivem o ESG de forma genuína realmente são positivamente impactados sob o ponto de vista financeiro e de retorno ao investidor.

O Professor Aswath Damodaran, prestigiado professor de Finanças na Stern School of Business na Universidade de Nova York, tem uma visão pragmática sobre tema.

Ele afirma que “ESG is the most oversold and overhyped concept in the history of business” o que, em tradução livre, seria algo como “ESG é o conceito mais sobrevalorizado na história dos negócios”.

Para aqueles que afirmam que empresas ESG conseguem captar dinheiro a um custo de capital menor, Damodaran faz um comentário singelo: “mostrem-me os dados que sustentem essa afirmação”.

Dúvida 2:

Outra dúvida que se coloca é se acrescentar estas três letras na visão de uma empresa, ou na razão social de um fundo de investimento, realmente denota um genuíno compromisso com a essência dos valores ESG ou se é apenas uma jogada de marketing (greenwashing).

Para tentar ajudar a responder esta pergunta, eu fiz dois simples experimentos.

O primeiro deles foi verificar se alguma empresa de capital aberto no Brasil – e que já teve notórios problemas envolvendo corrupção – está ou não presente nas carteiras de fundos de investimento denominados ESG. Se isso ocorrer, o G do ESG estaria ferido de morte: como um fundo pode se dizer ESG investindo em empresa flagrada em atividades ilícitas?

Para realizar este teste, usei certa companhia brasileira que recentemente fez acordo com o DOJ (Departamento de Justiça dos Estados Unidos) de modo a encerrar procedimento em que se apurava graves acusações de pagamento de suborno. Pois bem, utilizando as carteiras dos fundos de investimento de abril deste ano, encontrei 7 fundos auto denominados ESG com posições, ainda que pequenas, na empresa envolvida no esquema.

Em seguida, fiz outro experimento: verifiquei quais são as empresas que mais aparecem nas carteiras de investimento dos fundos ESG. Nesta lista, constatei que existe empresa do setor elétrico que se vale de óleo poluente na geração de energia empregando termoelétrica.

É notório que termoelétricas movidas a óleo bruto como combustível são altamente poluentes. O questionamento é como uma empresa que emprega este tipo de combustível pode fazer parte de uma carteira ESG?

Creio que estes dois pequenos testes são ilustrativos sobre a confiança que se pode ter quando um fundo ou empresa se declara ESG. O risco de greenwashing é real e os investidores precisam estar de olhos bem abertos de modo a separar o joio do trigo.

Para encerrar, abaixo está tabela contendo as principais empresas que os fundos ESG brasileiros possuem em suas carteiras:

Ticker	Soma do valor alocado (Em R$)
RENT3	68.389.213,5
EQTL3	49.851.233,0
WEGE3	48.890.290,3
NTCO3	47.323.484,9
ALPA4	46.913.307,6
HAPV3	42.991.550,4
TOTS3	42.696.163,0
B3SA3	40.466.829,8
LREN3	36.297.848,9
HYPE3	24.455.599,2
BBAS3	23.745.362,0
RADL3	23.718.666,2
RDOR3	18.774.800,9
GOAU4	17.635.549,3
SOMA3	17.078.711,9
TTEN3	16.757.005,7
SBFG3	15.094.531,2
ELET6	15.059.583,8
ITSA4	14.624.714,0