Títulos prefixados e indexados ao IPCA: onde investir agora?

Antes de qualquer coisa, a primeira pergunta que você precisa responder é: qual é o seu objetivo e por quanto tempo pode deixar esse dinheiro investido?

Liquidez no curto prazo? Esqueça IPCA e prefixado. Nesse caso, a melhor escolha são os investimentos atrelados ao CDI com liquidez diária, que oferecem previsibilidade e segurança para resgates a qualquer momento.

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Agora, seu horizonte é de médio ou longo prazo? Aqui entra a nossa discussão.

Ciclos passados e oportunidades do presente

O mercado financeiro opera em ciclos, que costumam durar de 3 a 7 anos, dependendo de fatores como inflação, crescimento econômico, geopolítica e até mudanças climáticas, entre inúmeras outras, e todas essas variáveis impactam diretamente o nível de taxas oferecidas pelos títulos prefixados e os indexados à inflação, que podem ser negociados em taxas muito baixas ou muito altas. Reconhecer em que ponto do ciclo estamos pode fazer toda a diferença na escolha do investimento.

Atualmente, os títulos prefixados e os indexados ao IPCA apresentam taxas bastante elevadas, quando comparados a seus padrões históricos.

Ou seja, hoje estamos na “banda de cima” da série histórica das curvas de juros, o que pode ser uma oportunidade única para travar rendimentos atrativos, especialmente para quem tem visão de longo prazo, como sinalizei em minha coluna anterior.

Quando faz sentido investir em IPCA+?

Se sua preocupação é preservar o poder de compra ao longo dos anos, a resposta é simples: considere o IPCA+.

Os títulos atrelados à inflação garantem que o valor investido será reajustado pelo IPCA (índice oficial de inflação no Brasil), além de oferecerem uma taxa de juros real pré-definida. Ou seja, você não perde para a inflação e ainda obtém um prêmio adicional, que hoje está em um nível bastante elevado.

E quando faz sentido investir com taxa prefixada?

Se sua prioridade é previsibilidade nos retornos, os títulos prefixados são uma ótima alternativa. Contudo, lembre-se: eles podem render menos do que os títulos indexados ao IPCA, a depender do nível de inflação durante o período do investimento. Por isso, é importante ponderar o risco de retorno fixo versus a indexação à inflação.

Já se você busca obter a maior rentabilidade possível, há uma forma simples e direta de estimar qual título oferece a melhor probabilidade de você atingir esse objetivo de retorno. Nesse contexto, podemos recorrer ao conceito de inflação implícita, que reflete a expectativa do mercado para a inflação nos próximos anos e pode ajudar na tomada de decisão.

Vamos a um exemplo prático, considerando títulos e taxas disponíveis hoje no site do Tesouro Direto:

• Um título prefixado de 10 anos, que paga 14,91% ao ano.
• Um título IPCA+ de mesmo prazo, que paga IPCA + 7,62% ao ano.

Para comparar os dois títulos, é fundamental analisar qual é o retorno real dos investimentos. Para essa avaliação, utilizaremos um arcabouço teórico conhecido como a relação de Fisher, que ajuda investidores a entender o impacto da inflação nos retornos. Essa relação ajusta as taxas nominais (taxa dos títulos prefixados) para mostrar o retorno real (parcela IPCA+).

Só por curiosidade, para que gosta de fórmulas matemáticas, a relação de Fisher é representada desta forma:

(1 + i) = (1 + r) × (1 + π)

Onde:
i: taxa nominal (14,91% no título prefixado).
r: taxa real (7,62% no título IPCA+).
π: inflação esperada ou implícita (queremos descobrir).

Ao substituir os valores e rearranjar os termos da equação podemos verificar qual é a inflação esperada (ou implícita) com base no retorno de ambos os títulos.

(1,1491 ÷ 1,0762) = 1 + π = 1,0677

Agora, subtraímos 1 para encontrar a inflação esperada. Pronto! A inflação implícita é de aproximadamente 6,77% ao ano. Isso significa que, com base na relação de Fisher, este seria o índice de inflação esperado que equilibra os retornos dos dois títulos.

A conclusão desta lógica é que se a inflação efetiva anualizada durante o período do seu investimento ultrapassar 6,77% ao ano, então os títulos atrelados ao IPCA oferecerão um retorno superior aos prefixados, com base nas taxas daquele exemplo. Por outro lado, se a inflação permanecer abaixo desse nível, os títulos prefixados apresentarão maior rentabilidade.

O que nos diz o histórico inflacionário no Brasil?

Nos últimos 25 anos, o Brasil vivenciou variações significativas na inflação, entre 2,95% e 12,53% ao ano, conforme dados do IBGE, refletindo assim diferentes contextos das economias local e internacional.

Porém, quando analisamos a inflação pela ótica de janelas móveis de 10 anos, observamos que a inflação anualizada nestas janelas ficou entre 5,40%a.a. e 6,40%a.a.

Ou seja, com base no exemplo prático demonstrado mais acima, hoje o mercado está negociando títulos com uma inflação implícita de 6,77%.a., bem acima do teto de 6,40%a.a. que reflete o ciclo de janelas móveis de 10 anos desta série histórica do IPCA.

Mas então: qual escolher agora?

Se o seu objetivo é proteger seu dinheiro contra a perda de valor causada pela inflação, o IPCA+ permanece como a escolha mais segura. Por outro lado, se você busca maximizar seus retornos e confia que a inflação futura não deve se distanciar do histórico de 25 anos de inflação no Brasil, a opção prefixada do meu exemplo acima provavelmente será a mais rentável.

Por fim, lembre-se: adotar uma estratégia de diversificação entre esses investimentos é uma forma eficaz de reduzir riscos e potencializar ganhos, especialmente em cenários adversos.

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