“Um país à parte”: a importância vital da independência do Federal Reserve

O Federal Reserve (Fed, o banco central americano) dos Estados Unidos é frequentemente descrito como “um país à parte” dentro do próprio governo – uma metáfora que captura a extraordinária autonomia da instituição na condução da política monetária. Essa independência não é um capricho institucional: é uma peça central da estabilidade econômica dos EUA e, por extensão, do mundo.

Em uma conversa recente, o presidente do Fed, Jerome Powell, afirmou que “o segredo está em focar no nosso mandato, não na política”, evidenciando como o banco central valoriza profundamente sua liberdade frente a pressões de curto prazo. Essa autonomia permite ao Fed tomar decisões difíceis e, por vezes, impopulares, sempre com foco no bem-estar econômico de longo prazo. Ainda mais relevante: a capacidade do Fed de operar sem interferência política tem implicações globais – ela sustenta a confiança no dólar e contribui para a estabilidade do sistema financeiro internacional.

Política monetária x ciclo político

A estrutura do Federal Reserve foi concebida para isolar a política monetária do ciclo político. Governadores do Fed são nomeados para mandatos de 14 anos, em prazos escalonados que atravessam diferentes governos, e só podem ser removidos por justa causa.

Além disso, o Fed é autofinanciado – não depende do Congresso para seu orçamento, o que lhe confere liberdade para agir conforme sua análise técnica, sem o risco de retaliações orçamentárias por parte de políticos.

A lei impõe um mandato claro: promover o máximo emprego e a estabilidade de preços. No entanto, cabe ao Fed decidir como atingir esses objetivos, com total autonomia operacional. Em contrapartida, o banco presta contas regularmente ao Congresso, comparecendo a audiências públicas e divulgando relatórios. Esse equilíbrio entre independência e transparência é um dos pilares que sustentam a credibilidade do Fed.

Autonomia do Fed ao longo da história

Diversos momentos da história ilustram por que essa autonomia é crucial. Em 1951, o Acordo entre o Tesouro e o Fed encerrou uma fase em que o banco central era obrigado a manter os juros artificialmente baixos para financiar dívidas de guerra. Esse acordo foi um marco que restabeleceu a independência do Federal Reserve e permitiu que ele adotasse políticas voltadas ao controle da inflação.

Na década de 1970, a interferência política – especialmente sob o governo Nixon – levou a uma espiral inflacionária. O então presidente pressionou o Fed a manter juros baixos para estimular a economia em um ano eleitoral. O resultado foi a chamada estagflação: inflação alta com estagnação econômica.

Apenas com a chegada de Paul Volcker ao comando do Fed, em 1979, e a adoção de uma política monetária severa, foi possível reverter esse cenário, mesmo com forte resistência política. O sacrifício foi grande – recessão e desemprego –, mas a inflação acabou controlada, e a credibilidade do Fed restaurada.

Durante a crise financeira de 2008, a independência do Fed permitiu respostas rápidas e inovadoras. O banco reduziu os juros a quase zero, criou programas emergenciais de liquidez e atuou como emprestador de última instância para o sistema financeiro.

Essas ações foram fundamentais para evitar um colapso ainda maior. Em 2020, na pandemia da COVID-19, o Fed voltou a agir com rapidez: cortou juros, injetou trilhões de dólares na economia e reativou linhas de swap (derivativo financeiro que promove simultaneamente a troca de taxas com o objetivo de proteger o investidor contra variações excessivas) com outros bancos centrais para evitar uma escassez global de dólares. Essas decisões não passaram por aprovação legislativa ou presidencial – foram tomadas com base em critérios técnicos, respeitando o mandato institucional.

Permitir que a política monetária seja ditada por interesses políticos de curto prazo é extremamente perigoso. Políticos, em busca de reeleição, tendem a favorecer juros baixos e crédito farto, mesmo que isso leve a desequilíbrios como inflação e bolhas de ativos.

A história mostra que países com bancos centrais dependentes tendem a registrar inflação mais alta e instabilidade econômica. Mais grave ainda, quando o mercado perde a confiança na independência do banco central, as expectativas de inflação aumentam, o que afeta salários, contratos e investimentos. A credibilidade, conquistada com décadas de atuação técnica, pode ser destruída rapidamente se houver sinais de submissão do Fed ao poder político.

Estabilidade dos mercados financeiros também depende da autonomia do Fed

A estabilidade dos mercados financeiros também depende dessa autonomia. Em anos recentes, críticas públicas de presidentes americanos a decisões do Fed geraram apreensão nos mercados. Se o mundo perceber que o banco central americano está sendo manipulado politicamente, o impacto será imediato: fuga de capitais, alta nos juros e desvalorização do dólar. O próprio Congresso americano já reconheceu os riscos de interferência, com parlamentares alertando que tornar o Fed um instrumento político destruiria a reputação econômica dos EUA.

Além disso, o Fed atua como banco central do mundo. Em crises, ele fornece liquidez em dólares a outros países, como fez em 2008 e 2020. Esse papel só é possível porque o Fed é visto como confiável, neutro e guiado por critérios técnicos. Se fosse percebido como uma extensão do governo americano, outros bancos centrais poderiam hesitar em cooperar ou em confiar nas ações do Fed, comprometendo a eficácia das respostas multilaterais a crises globais.

A sincronização de políticas monetárias entre países também depende dessa credibilidade. Um Fed politizado seria imprevisível, e isso geraria volatilidade nos fluxos de capitais e nas taxas de câmbio, prejudicando principalmente economias emergentes.

A confiança global no dólar como moeda de reserva também está atrelada à independência do Fed. Essa confiança reduz os custos de financiamento dos EUA, facilita o comércio global e proporciona estabilidade ao sistema financeiro internacional. Se investidores passarem a acreditar que o banco central americano pode ser forçado a emitir moeda para financiar déficits ou programas populistas, essa confiança desaparece. Em um mundo interdependente, onde choques econômicos se espalham com rapidez, a autonomia do Fed funciona como um estabilizador essencial.

Proteger essa independência é, portanto, uma prioridade estratégica. O Fed não é infalível e deve prestar contas. Transparência e supervisão fazem parte da equação. Mas há uma linha clara entre fiscalização democrática e interferência política. A primeira garante responsabilidade; a segunda compromete o futuro econômico do país.

Como ouvi recentemente de um importante economista com quem estive em Washington: “O Fed é como um navio que precisa seguir as estrelas do seu mandato, e não as luzes da costa política.” A metáfora é precisa: cabe ao Fed manter o curso, mesmo em mares turbulentos para garantir estabilidade à economia americana e global.

A independência do Federal Reserve não é um luxo institucional. É uma necessidade. Um país que deseja estabilidade, previsibilidade e prosperidade precisa de um banco central livre para tomar decisões impopulares quando necessário. O Fed é, sim, “um país à parte” – e o mundo é melhor porque ele existe assim.