Em relatório divulgado nesta terça-feira (23), o Santander avaliou as ações de empresas brasileiras de educação para o terceiro trimestre de 2024.
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O banco acredita que as empresas com maior exposição ao segmento de medicina e menor exposição ao ensino a distância provavelmente terão um desempenho superior. Ânima (ANIM3) e Cruzeiro do Sul (CSDE3) são os destaques positivos do documento.
Segundo os analistas, os resultados da Ânima poderiam continuar a apoiar a história de desalavancagem, entregando melhoras no período. “Prevemos um crescimento de receitas de 4% ano a ano (a.a.), impulsionado pelo segmento de DL e receitas médicas, enquanto as receitas principais devem permanecer estáveis”, comentam.
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Além disso, o Santander espera que os esforços de eficiência continuem a dar frutos, levando a margem Ebitda – ou seja, lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização – ajustada a expandir. O ponto negativo, no entanto, podem ser os resultados financeiros líquidos, que possuem perspectiva de estabilidade impulsionados por maiores despesas financeiras do Praveler e despesas únicas relacionadas à emissão de dívida e pré-pagamento.
Já em termos de geração de caixa, os analistas esperam que margens maiores e dias de recebíveis melhorados levem a dívida líquida a diminuir 2,6% no trimestre. A recomendação da casa é de compra das ações da Ânima.
De acordo com a avaliação do Santander, a Cruzeiro do Sul poderia entregar um crescimento de receita de 11% nesse trimestre. Isso porque a empresa deve relatar crescimento tanto nos segmentos presencial (+7,4%) quanto a distância (+18,7%), o que deve ser impulsionado por volumes.
“Acreditamos que uma maior margem bruta de caixa, impulsionada pela diluição dos custos pessoais, possa mais do que compensar maiores despesas de marketing e levar a margem Ebitda ajustada a expandir em 40 pontos-base ano a ano, alcançando 31,6% no terceiro trimestre”, escrevem os analistas. A recomendação também é de compra para as ações da Cruzeiro do Sul.
Completando o pódio das análises positivas, o banco avalia que a Cogna (COGN3) poderia ter um trimestre moderado com um crescimento de receita líquida consolidada de 4% a.a., devido a dois pontos principais: o crescimento de receita da Kroton (pós-secundário) de 5,5% impulsionado pelo segmento de DL; e da Vasta (+7,5% a.a.) devido ao maior reconhecimento de valor contratual anual em relação ao ano passado. “Em Saber, as receitas têm uma base comparativa difícil e podem declinar 29% ano a ano afetadas por receitas menores do programa governamental de livros”, comentam.
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No total, a previsão é de que o lucro líquido ajustado alcance R$ 45 milhões. A recomendação do Santander é neutra para os papéis da Cogna.
Quais devem ser os destaques negativos em educação?
Entre os destaques negativos citados pela instituição, está a Ser Educacional (SEER3), com receitas que devem aumentar 6% a.a durante o período. “O segmento de graduação presencial (+8,5%) deve liderar o crescimento da receita, enquanto as receitas do segmento de ensino a distância podem diminuir 2%”, indicam os analistas.
A projeção da casa é de que o Ebitda ajustado alcance 23,9%, estável no ano a ano. No total, a previsão é de lucro líquido ajustado de R$47 milhões no trimestre. A recomendação é negativa para as ações da Ser.
Por fim, a Yduqs (YDUQ3) completa as cinco empresas de educação analisadas pelo Santander. Os analistas afirmam que a companhia pode enfrentar deterioração da margem no trimestre, apesar de previsão de aumento das receitas, impulsionadas pelo segmento premium. Além disso, as receitas presenciais e de EAD podem enfrentar volatilidade e declinar 3% e 2% a.a., respectivamente.
“No lado da margem, esperamos que as pressões diminuam, mas marketing, transferência para centros de ensino a distância, PDA e G&A ainda podem pressionar e levar o Ebitda ajustada a deteriorar”, explicam. No total, eles esperam que o lucro líquido ajustado alcance R$51 milhões, estável no ano a ano e em linha com as orientações da empresa para o terceiro trimestre.
“Neste ponto, continuamos a acreditar que a Yduqs pode alcançar a faixa inferior de sua orientação anual para o lucro líquido”, finalizam. O Santander tem recomendação negativa para as ações da empresas de educação.
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