Unidade da Lojas Renner na Avenida Paulista, em São Paulo. (Foto: Alex Silva/Estadão)
O resultado da Lojas Renner (LREN3) no quarto trimestre de 2022 abaixo das expectativas do mercado fez pressão sobre o papel da varejista logo no começo do pregão desta sexta-feira (17). Horas depois a ação se se recuperou e no início da tarde já operava com ganho, mas às 13h48 a LREN3 era negociada próximo à estabilidade em relação ao encerramento da Bolsa ontem, a R$ 19,36. A companhia reportou ontem à noite lucro líquido de R$ 481,8 milhões, alta de 15,90% se comparado com o mesmo período de 2022.
Apesar do lucro líquido positivo, outros números ficaram no vermelho, como as vendas em lojas, que caíram 2,5% nos últimos três meses do ano passado, e as margens, que ficaram abaixo dos níveis de 2019. A empresa também registrou perda líquida de serviços financeiros e a inadimplência da Realize, braço de serviços financeiros da Renner, atingiu 18,9%, 0,3 ponto porcentual (p.p.) maior que os dados do terceiro trimestre de 2022.
As analistas do Credit Suisse Marcella Recchia e Fernanda Sayão já esperavam uma reação negativa dos investidores em relação à LREN3. Elas destacam, contudo, que a companhia conseguiu compensar os resultados ruins com a diminuição de outras linhas de despesas, o que gerou aumento de lucro líquido.
O Goldman Sachs, em relatório sobre o resultado da varejista, afirma que as vendas aceleraram em dezembro de 2022 e que, até agora, em 2023 estão em linha com as expectativas. Contudo, ainda há uma sólida quantidade de produtos no estoque da companhia que não foi vendida nos últimos meses. “Dito isso, reconhecemos a necessidade de eliminar o excesso de produtos no primeiro trimestre desse ano e, consequentemente, uma difícil base de comparação no segundo trimestre”, afirma o banco.
Em simultâneo, a instituição financeira acredita que a recuperação dos resultados da Realize levará tempo e provavelmente não retornará aos níveis anteriores. “Mesmo assim, vemos a ação da Lojas Renner negociada a um atraente P/L de 13 vezes em 2023; valor esse que tem um amplo desconto em relação à sua própria média de 10 anos (23x)”.
O P/L consiste na sigla de preço sobre lucro. Essa métrica é usada por investidores para saber qual é o preço justo de uma ação. Na teoria, quanto menor o resultado, mais barata e vantajosa está o ativo. Porém, na prática, segundo João Daronco, analista da Suno, “é preciso analisar o indicador financeiro em conjunto com outros fatores, como situação macroeconômica, faturamento, lucro e dividendos, para realmente saber se o papel é interessante ou não”.
Veja o desempenho das ações da Renner desde o começo de 2022:
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E agora, vale vender o papel?
Guilherme Ishigami, broker da RJ Investimentos, diz que o papel está com o valor interessante se comparado com seu histórico e outras varejistas do setor. “A ação da companhia pode ser chamada de low (baixa) do mercado”. Porém, o especialista ressalta que questões macroeconômicas podem não deixar a ação atrativa, como a política fiscal do Brasil.
“A depender do anúncio de Fernando Haddad (ministro da Fazenda) sobre a nova lei que substituirá o teto de gastos teremos uma movimentação do juros para cima ou para baixo”, explica Ishigami. Se a taxa Selic romper o atual patamar, de 13,75%, ou permanecer no mesmo nível, o poder de compra da população ficará prejudicado. Com isso, as pessoas serão obrigadas a serem mais seletivas na hora de gastar o dinheiro, optando muitas vezes por não comprar rompas.
Os especialistas da Ativa, por outro lado, se prenderam nos dados positivos apresentados pela companhia no balanço. Tanto que, em relatório divulgados nesta sexta-feira (17), a corretora de investimentos apontou o papel como oportunidade de compra. Eles justificaram a escolha pelos números otimistas da Renner no quarto trimestre de 2022 em meio ao cenário conturbado.
“A empresa entregou crescimento de receita no ano, presença no digital, margens estáveis e crescimento no lucro líquido, mesmo em um cenário atípico e incerto”, afirmaram, em relatório. “Ainda enxergamos vias de crescimento no digital e forte integração entre loja física e digital, gerando valor para os clientes. Há também perspectivas de crescimento nas vendas mais conservadoras, tendo em vista a forte base de comparação por conta do início da retomada do varejo de moda”.
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Luis Novaes, analista da Terra Investimentos, porém, tem uma visão melhor no longo prazo – cerca de dois anos. Ele explica que, nos próximos meses, a companhia será prejudicada pelos juros altos, mas a possível redução da taxa Selic em futuras reuniões do Comitê de Política Monetária (Copom) podem levar à retomada do crescimento da economia e, consequentemente, “o varejo deve se beneficiar”.
O boletim Focus desta semana apontou para um juros na casa dos 12,75%, no final desse ano. Porém, os economistas responsáveis pela pesquisa acreditam que a taxa Selic recuara em 2,75 ponto porcentual em 2024, fechando o próximo ano a 10%.
