Ação de empresa de shoppings Multiplan (MULT3) pode disparar 38% após balanço do 2T25

Ontem, a companhia dona de uma rede com 20 shopping centers apresentou lucro líquido de R$ 264,3 milhões no período, queda de 6,2% ante o intervalo de abril a junho do ano passado.

No balanço, a Multiplan ampliou o faturamento com as operações dos seus shoppings e com as vendas de imóveis. Por outro lado, a empresa sentiu o peso do crescimento das despesas financeiras devido ao endividamento em um ambiente de juros elevados, o que causou a queda do lucro na comparação entre o segundo trimestre de 2025 e o segundo trimestre de 2024.

Como os analistas receberam o balanço da Multiplan no 2T25?

A XP Investimentos considera os dados operacionais fortes após a empresa registrar aumento de 13% nas vendas totais dos lojistas na comparação com o segundo trimestre de 2024. A cifra chegou a R$ 6,3 bilhões em igual intervalo de 2025. Além disso, houve um crescimento de 11% nas vendas mesmas lojas. “Os números reforçam um sólido momento da empresa”, dizem Ygor Altero e Ruan Argenton.

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Os analistas apontam ainda que os custos de ocupação foram outro destaque positivo após diluição para 12,6% no 2T25, queda de 0,4 ponto porcentual na comparação com o mesmo período de 2024. Segundo a dupla da XP, isso ajudou a manter a taxa de ocupação elevada. O indicador ficou em 96,1%, 1,2 ponto porcentual acima da registrada no mesmo período do ano passado.

“A Multiplan apresentou resultados positivos devido à forte resiliência dos dados operacionais, surpreendente expansão positiva da receita, contínua diluição de despesas, impulsionando uma sólida expansão do fluxo de caixa proveniente das operações dividido pelo número de ações (FFOPS, na sigla em inglês), apesar do cenário macroeconômico desafiador”, argumentam Ygor Altero e Ruan Argenton, que assinam o relatório da XP.

Vendas com imóveis impactam desempenho positivo da Multiplan

Shopping Parque São Caetano da empresa Multiplan (FOTO: DANIEL TEIXEIRA/AE)

A Multiplan reportou receita líquida de R$ 694 milhões no segundo trimestre de 2025, alta de 28,6% na comparação anual. A equipe do Safra diz que essa alta foi puxada por um aumento de 135% em relação ao ano anterior na receita com vendas de imóveis.

O número é atribuído a um maior reconhecimento da Porcentagem de Conclusão (PoC, na sigla em inglês) do empreendimento Golden Lake, bem como a um “forte crescimento” de 8% em relação ao ano anterior na receita de aluguel.

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O lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) da Multiplan somou R$ 460,1 milhões, crescimento de 18,1% na mesma base de comparação anual. A margem Ebitda foi 66,3%, baixa de 5,9 pontos percentuais. O resultado ficou 6% acima do esperado pelo Safra.

O banco, no entanto, comenta que a rentabilidade operacional da empresa ficou abaixo do esperado, visto que a margem Ebitda ficou em 65,7%, queda de 6,1 pontos porcentuais em relação ao ano anterior e 7,5 pontos porcentuais abaixo do esperado pelo banco.

“O balanço foi sólido em todos os aspectos, marcado por uma expansão dos Fundos Ajustados de Operações (AFFO) mais forte do que o esperado e um crescimento inspirador de 9,3% nas receitas com as lojas dos shoppings, reforçando a força operacional da Multiplan”, apontam Rafael Rehder e Olavo Fleming, que assinam o relatório do Safra.

Investidor deve comprar as ações da Multiplan?

Em linhas gerais, as duas casas recomendam compra para a ação da Multiplan. A XP tem recomendação de compra com preço-alvo de R$ 35 para o fim de 2025, alta de 38% na comparação com o fechamento de quinta-feira (24), quando a ação encerrou o pregão a R$ 25,35.

“A empresa tem um valuation (valor de mercado) atrativo, com a MULT3 apresentando níveis reais de taxa interna de retorno (TIR) de 11,5%, mais próxima dos pares do setor”, afirmam Ygor Altero e Ruan Argenton, da XP.

O Safra também recomenda compra para a Multiplan com preço-alvo de R$ 29,00, alta de 14% na comparação com o fechamento de quinta-feira (24). “Reiteramos nossa classificação de outperform (compra) para a Multiplan (MULT3), pois ela possui o portfólio de shoppings mais equilibrado do setor, o que permitirá à empresa continuar impulsionando o crescimento real dos aluguéis no futuro”, concluem Rafael Rehder e Olavo Fleming, na análise do balanço do segundo trimestre de 2025.