O Citi considera que a CCR (CCRO3) trouxe um tom otimista no seu Investor Day, realizado ontem, com a administração apresentando maiores detalhes sobre sua estratégia voltada a rentabilidade, ganhos de eficiência e “retorno total” aos acionistas.
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“Com o processo de mapeamento de ineficiências já concluído, a operadora brasileira de rodovias, mobilidade urbana e aeroportos CCR agora volta seu foco para a elaboração de seu novo plano estratégico 2035, que a empresa planeja lançar no segundo trimestre de 2024″, afirmam Stephen Trent, Filipe Nielsen e Jay Singh, em relatório enviado a clientes.
Segundo o Citi, a CCR está empenhada na redução de custos, para que possa atingir uma relação opex/receita de 38%, contra 41% reportados em 2022 – o que se traduz em uma meta de margem Ebitda ajustada de 62%, ou 300 pontos-base acima de 2022.
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No Investor Day, a administração da CCR mencionou ainda oportunidades de diversificação de receitas no segmento de mobilidade, juntamente com a possibilidade de melhorar as receitas aeroportuárias através do crescimento de receitas em aeroportos menores.
“A disciplina de capex também deve ser um pilar estratégico, baseada em controles de fornecimento mais rígidos e na antecipação de projetos de engenharia para mitigar o risco de os investimentos ultrapassarem seus orçamentos. A CCR possui atualmente R$ 33 bilhões de investimentos contratados em suas concessões”, afirmam os analistas do Citi.
Além disso, a CCR afirmou que “continua seletiva em relação a novas concessões, com a administração obtendo melhores retornos em rodovias e mobilidade, em comparação com uma exposição mais limitada a aeroportos – dado o menor risco/recompensa deste último segmento”, diz o Citi, destacando, contudo, que a empresa mencionou oportunidades para consolidar aeroportos em toda a América Latina, não apenas no Brasil.
A administração da CCR ainda disse que pretende reduzir a zero o endividamento da holding “o mais rápido possível”, com redução de 50% do endividamento ainda neste ano. “A CCR espera manter o múltiplo de dívida líquida/Ebitda abaixo de 3,5 vezes – a alavancagem está atualmente em 3,0 vezes. Em relação aos dividendos, a administração anunciou uma meta de distribuição de 50% e mencionou o perfil histórico da empresa como pagadora de dividendos. No entanto, reforçaram que o retorno total para o acionista é o foco principal, sendo o pagamento de dividendos apenas uma variável nesta equação”, afirma.
O Citi reitera recomendação de compra para a ação ordinária da CCR, com preço-alvo de R$ 15,50 representando um potencial de valorização de 21,0%sobre o fechamento de ontem. Contudo, o banco pondera que “embora uma visão mais detalhada da estratégia empresarial possa apoiar alguma dinâmica dos preços das ações, as taxas de juro de longo prazo elevadas continuam a ser um desafio”.
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