Citi lista motivos para recomendar compra de ações da Eletrobras

Os três primeiros motivos têm relação com o novo CEO, pois os analistas Guilherme Bosso e Antonio Junqueira dizem que desde que Ivan Monteiro assumiu o cargo, foi notável que a empresa: aumentou a velocidade das mudanças; deu os primeiros passos na construção de novas pontes com o governo federal; e fez algumas mudanças gerenciais necessárias para ajudar a melhorar a comunicação da empresa (novo CFO e novo DRI).

O banco cita também a geração e preços de energia implícitos. “O negócio de geração, em nossa opinião, oferece aos investidores uma menor proteção à inflação quando comparado aos operadores de rede (Distribuição + Transmissão). A geração é uma mistura de uma infraestrutura/utilidade tradicional com um produtor de commodities.

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Como qualquer player de commodities, é ideal que o risco de commodities pareça assimétrico. Vemos que esse é o caso agora da Eletrobras, pois seu valuation parece apontar para preços de energia de R$ 90/ MWh para sempre (em uma base real e todos os outros fatores iguais)”, dizem os analistas.

O quinto motivo é de que o Citi considera as hidrelétricas como estratégicas. “Quanto mais solar (descentralizada e centralizada), eólica e usinas hidrelétricas um sistema de energia tem, mais volátil e imprevisível se torna. Quanto mais imprevisível fica, mais o sistema depende de usinas hidrelétricas (com reservatórios) e térmicas para fornecer segurança ao sistema em momentos de alta demanda (ou problemas operacionais específicos).

Uma maior volatilidade nos preços à vista por hora ocorreu em muitos outros países que passaram pelas mudanças que o Brasil está enfrentando. Não deveria ser diferente aqui. E isso mostra o alto valor estratégico que a geração hidrelétrica (com reservatório) tem”, opinam Bosso e Junqueira.

Eles mencionam ainda o nível de valuation da ação: “uma maneira de analisar o quão interessante é a aparência das ações da Eletrobras é analisar qual é o preço implícito da eletricidade livre que comercializa. Outra é verificar se é taxa interna de retorno (TIR) real – com nossas previsões de preço de energia atual -, que vemos em cerca de 16%”.

Por fim, o relatório destaca que espera que a Eletrobras crie uma política de dividendos no primeiro semestre de 2024. “Vemos o rendimento médio da empresa entre 2025 e 2027 em 17,8%. Se usássemos R$ 90/MWh (real) para a eletricidade gratuita, o rendimento de ganhos ainda seria de 14%. Os rendimentos de dividendos poderiam ser bastante interessantes”, concluem os analistas da casa.

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