Em relatório de comentários sobre o Vale Day realizado hoje, o Goldman afirma que alguns gatilhos específicos podem levar à melhoria operacional da empresa, como a conclusão do programa de segurança de barragens até o final de 2025; o acordo final relacionado ao acidente da Samarco, potencialmente no primeiro semestre de 2024; e a execução dos três principais projetos de minério de ferro para aumentar a produção e a qualidade do material, para entre o final de 2024 ao final de 2026.
O Goldman lembra que atualizou recentemente a recomendação da Vale para compra considerando, entre outros pontos, um mercado de minério de ferro equilibrado para 2024; um resultado operacional positivo no momento; o valuation atrativo frente aos pares e a expectativa de estímulos contínuos na China, o que favorece a demanda do minério de ferro. A Vale tem a preferência do banco no setor.
“Acreditamos que a empresa agora é muito atraente e que os investidores aumentarão lentamente a exposição à medida que a confiança aumentar em torno do equilíbrio entre oferta e demanda de minério de ferro em 2024″, escrevem os analistas Marcio Farid, Gabriel Simões e Henrique Marques.
Eles acrescentam que a Vale espera não ter nenhuma barragem de rejeitos com risco de emergência de nível 3 até 2025, o que é importante para os investidores que se afastam da empresa devido ao risco operacional. Ao mesmo tempo, a empresa mostrou progresso antes do previsto neste tópico, com a reparação de Brumadinho 64% concluída e previsão de atingir 100% até 2031.
Com relação à Samarco, a administração está confiante de que um acordo final relacionado ao acidente poderá acontecer no curto prazo. O desembolso esperado para os acidentes de Brumadinho e Samarco para 2024-27, de US$ 9,6 bilhões, está 23% acima do esperado pelo Goldman e relacionado principalmente a um desembolso mais agressivo do que o esperado com a Samarco (principalmente em 2025-26).
Conforme o Goldman, as projeções para o minério de ferro da Vale apontam para um crescimento limitado para 2024, mas a entrega de projetos importantes até o final de 2026 deve mais do que compensar e permitir que a empresa aumente a produção em 40-50 milhões de toneladas por ano até 2026 com um investimento marginal.
Outros pontos favoráveis à empresa são a alta qualidade do minério produzido a as perspectivas de longo prazo em metais básicos da Vale, apesar de a empresa ter rebaixado a previsão de crescimento da produção e as expectativas de custos para 2024-26 nesse segmento e de incluir a necessidade de investimentos na recuperação de ativos, o que pode levar a queima de caixa.
