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Para o BTG Pactual, a Petrobras (PETR3;PETR4) se destaca como um carry trade atraente para os próximos 12 a 18 meses. A visão do banco vai na contramão do consenso do mercado, que se manteve pessimista nos últimos meses em relação às commodities brasileiras, com uma percepção também negativa sobre a companhia.
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“O Plano de Negócios da Petrobras para 2025 pressupõe o Brent a US$ 83 o barril, enquanto a média acumulada no ano está mais próxima de US$ 70/bbl, o que pode levar a um adiamento do capex para preservar os fluxos de caixa”, avaliam Luiz Carvalho e Gustavo Cunha, em relatório enviado a cliente. Para eles, há espaço para revisões de lucros da Petrobras para cima nos próximos trimestres, que se executadas com disciplina, provavelmente seriam bem recebidas pelo mercado.
O banco justifica sua análise também com base na perspectiva da produção em 2025/2026 maior que a orientação atual, na política de preços de combustível que permaneceu racional e livre de interferência política, e na ausência material de um processo de fusão e aquisição (M&A, na sigla em inglês) no horizonte. A base sólida de ativos da empresa, a estrutura de custos competitiva e o rendimento de dividendos também reforçam a posição contrária ao consenso.
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Embora ainda falte mais de um ano para a eleição presidencial no Brasil, para o time de analistas do BTG os mercados podem começar a precificar as mudanças políticas e macroeconômicas antes do esperado. “Uma melhor visibilidade fiscal e estabilidade macroeconômica poderia levar a um declínio no risco-país percebido, comprimindo o custo de capital próprio da Petrobras e promovendo uma reavaliação do mercado.”
“Como referência, pares regionais como a Ecopetrol e a YPF, são negociados atualmente a 4,3 vezes EV/Ebitda 2025. Caso a Petrobras consiga convergir para múltiplos semelhantes, isso implicaria em um aumento de aproximadamente 45% em relação aos níveis atuais”, afirmam.
O BTG tem recomendação de compra para os papéis da Petrobras e preço-alvo a US$ 15.
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