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O Santander avaliou como neutra a aquisição da SLC LandCo pela SLC Agrícola (SLCE3), mas considerou que a compra reforça a tese de que as terras são o principal pilar de valor para a companhia. A equipe de analistas do banco manteve sua recomendação de “Outperform” (equivalente a compra) para as ações da SLC, com preço-alvo de R$ 25 para o fim de 2025. O Santander destacou que a empresa está sendo negociada com desconto de 45% em relação ao valor de seu banco de terras.
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Ontem, a SLC Agrícola anunciou a aquisição dos 19% restantes da SLC LandCo por R$ 525 milhões, valor que representa cerca de 7% de seu valor de mercado. A LandCo havia sido criada em 2012, fruto de parceria entre SLC e Valiance, não tendo alcançado o crescimento esperado em termos de aquisição de áreas. A LandCo realizou apenas duas aquisições expressivas, totalizando R$ 129 milhões: Parnaíba (10 mil hectares em 2013) e Perdizes (13 mil hectares em 2015). No entanto, o Santander acredita que a compra da fatia remanescente pode simplificar as operações da SLC Agrícola.
No relatório, o Santander ajustou as projeções para os resultados da SLC, reduzindo o lucro líquido estimado para 2026 em R$ 39 milhões, para R$ 840 milhões, devido ao aumento das despesas financeiras decorrentes da aquisição. Em contrapartida, o valor anual do banco de terras da SLC foi reajustado em R$ 20 milhões, refletindo a indexação inflacionária.
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O Santander destacou ainda que as terras são a “âncora” do valor da SLC. A equipe de analistas avaliou o banco de terras em R$ 10,3 bilhões e os contratos de arrendamento em R$ 5,4 bilhões. Descontando a dívida líquida, o valor estimado das operações da SLC é de R$ 12 bilhões, 57% acima do valor de mercado atual, destacou o Santander.
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