Complexo industrial farmacêutico da Hypera, em Anápolis (GO) Foto: Hypera/ Divulgação
A evolução dos acontecimentos envolvendo a Hypera (HYPE3), que recebeu uma proposta de combinação de negócios da EMS, deve se manter cercada de “muitas incertezas”. A expectativa é de que as ações continuem sendo negociadas com base nas notícias até que o conselho de administração comunique a sua decisão. A opinião é do Santander (SANB11), que reiterou sua recomendação neutra para a empresa e estabeleceu preço-alvo para o final de 2025 de R$ 30,75, potencial de alta de 9% sobre o fechamento da última terça-feira (22).
As ações registram forte volatilidade desde o anúncio da proposta, que ocorreu no mesmo dia em que a empresa detalhou ao mercado a sua decisão de descontinuar os guidances (projeções) de 2024 e realizar otimização do capital de giro em 2025. Neste momento, a queda se aproxima de 3%, mas ontem fechou em alta de 7%.
Na avaliação dos analistas Caio Moscardini e Karoline Silva Correia, caso o acordo seja concretizado, os papéis podem continuar em elevação. Mas, se for negado, podem ter um desempenho significativamente inferior devido ao impacto da otimização do capital.
“Neste momento, nossas estimativas estão posicionadas de forma conservadora. A Hypera não está barata, e está sendo negociada próxima à sua média histórica na relação preço lucro (P/L) dos últimos dois anos, mesmo com o risco da potencial fusão não se materializar”, escrevem. Eles acrescentam que, além disso, o potencial retorno de Fluxo de Caixa Livre (FCF) da nova companhia estimado em 7,2% não parece atraente em 2026, pois está alinhado com valores de Fleury (FLRY3) e Rede D’Or (RDOR3), e significativamente abaixo da Hapvida (HAPV3).
O Santander trabalha com dois cenários: o otimista sugere um valor de fluxo de caixa descontado (DCF) de R$ 36,50 por ação, enquanto o cenário pessimista sugere um valor de DCF de R$ 23,75 por ação.
O fundamento do cenário otimista é uma recuperação mais rápida na venda direta após a otimização de capital, e margens mais altas a curto prazo devido à alavancagem operacional. O cenário pessimista assume que a Hypera enfrenta níveis de serviço mais baixos no ponto de venda, e, portanto, a venda ao consumidor final desacelera levando a menores vendas diretas, segundo o Santander.
