Exportadoras e IPCA+ seguem favoritos para alta da Selic e incertezas

"O IPCA+ protege da inflação e garante o poder de compra do investidor", resume Victor Licarião, líder de Produtos e Alocação em renda variável da Blue3 Investimentos.
Relatório da XP Investimentos divulgado há pouco também destaca que os bancos são "diretamente beneficiados por uma elevação da taxa Selic"
Apesar do início da guerra entre Rússia e Ucrânia - que elevou preços pelo mundo -, o Banco Central não havia se comunicado com sinalização de mudar de estratégia devido ao conflito

Bruna Camargo – O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central anunciou ontem o aumento da taxa básica de juros, a Selic, de 10,75% para 11,75% ao ano, conforme esperado pela maior parte do mercado, segundo o Projeções Broadcast.

Trata-se da nona alta consecutiva da Selic. A última vez em que a taxa teve nove aumentos consecutivos (completando um ano de aperto) foi entre abril de 2013 e abril de 2014. Em comunicado, o BC sinalizou que antevê um ajuste da mesma magnitude na próxima reunião, nos dias 3 e 4 de maio, com a Selic chegando a 12,75% ao ano.

Com esse novo cenário, o investidor pode avaliar se seu portfólio está pronto para capturar as rentabilidades mais atraentes de acordo com o risco que se está disposto a correr. Confira a seguir os principais destaques dos especialistas ouvidos pelo Broadcast.

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Na renda fixa: Carteira protegida com ativos atrelados à inflação

Há algum tempo especialistas ouvidos pelo Broadcast vem destacando os ativos indexados à inflação – sejam títulos públicos ou emissões privadas – como meio de proteção na carteira de investimentos. Com mais esse avanço na taxa básica de juros, a recomendação permanece a mesma.

“O IPCA+ protege da inflação e garante o poder de compra do investidor”, resume Victor Licarião, líder de Produtos e Alocação em renda variável da Blue3 Investimentos. Ele destaca os papéis corporativos, pois vê “taxas boas” e “muita emissão primária legal saindo, muitas High Grades, em IPCA+ e também em CDI+”.

Licarião ainda pontua que os títulos pós-fixados, que acompanham a alta da Selic, continuam “bem atrativos”. Raone Costa, economista-chefe da Alphatree Capital e professor da Fundação Getúlio Vargas (FGV), também vê os papéis como opções “interessantes”: “Se a taxa de juros será maior, é uma forma de se defender do movimento. O investidor não perde, é como se estivesse neutro”, explica.

Para Flávio Oliveira, chefe de renda variável da Zahl Investimentos, o atual patamar da Selic deve “arrefecer ainda mais o ânimo dos investidores que, nos últimos anos, vinham alocando de forma estrutural em ativos de risco”. “Com juros a dois dígitos, o investidor brasileiro fica mais compelido a investir em ativos de renda fixa novamente e, se a gente considera a inflação projetada, é um juro real bem significativo mesmo”, afirma.

“Nesse cenário, a renda fixa volta a ficar confortável para o investidor, pois você consegue encontrar categorias com menos volatilidade que na renda variável e um retorno atrativo”, acrescenta Camila Abdelmalack, economista-chefe da Veedha Investimentos. “É uma lógica que acompanhamos desde o início do processo de elevação dos juros”, diz.

Em texto publicado ontem, o Broadcast Investimentos já havia destacado que, para o investidor que pode carregar os títulos da renda fixa até o vencimento, o atual cenário de juros é uma boa oportunidade para conseguir ganhos no médio e longo prazo.

Na renda variável: Avanço das commodities beneficia exportadoras

Desde o início do ano, especialistas destacam que 2022 seria de alta para as commodities. Mas entrou na conta a guerra entre Rússia e Ucrânia, que acabou impulsionando o avanço dos preços. Consequentemente, as empresas ligadas ao setor se beneficiaram e, agora, são as apostas para o investidor obter bons retornos na renda variável.

“A melhor coisa a fazer agora é ter ações de exportadoras. As exportadoras, em geral, dependem mais do mercado internacional de commodities e não precisam se preocupar tanto com o mercado interno, com eleições no fim do ano ou eventuais erros de política monetária por aqui. (O setor) está mais blindado”, avalia Rodrigo Natali, estrategista-chefe da Inv.

Relatório da XP Investimentos divulgado há pouco também destaca que os bancos são “diretamente beneficiados por uma elevação da taxa Selic devido à diferença entre o custo de captação e os juros cobrados dos clientes, diretamente atrelado ao spread bancário”. “Com uma alta na taxa básica de juros, bancos tendem a aplicar uma taxa maior em empréstimos, porém o reajuste nos custos de captação é mais lento. Em outras palavras, a diferença entre o que os bancos recebem e pagam fica maior”, explicam Fernando Ferreira, estrategista-chefe e chefe do Research, Jennie Li, estrategista de ações, e Rebecca Nossig, analista de estratégia de ações. A XP destaca continuar otimista com a Bolsa brasileira.

Para Licarião, da Blue3 Investimentos, “o índice (Bovespa) como um todo é bom de se investir neste momento, já que temos as commodities ‘para cima'”. Mas o especialista avalia que, como a volatilidade do mercado está alta, o investidor pode diminuir riscos olhando para blue chips como Petrobras e Vale, uma vez que estão “pagando dividendos e surfando em lucros”.

Já entre os setores que exigem maior cautela, Licarião aponta consumo, varejo e construção civil, que “sentem mais rápido o poder de compra reduzido” pela alta dos juros.

Para onde vai a Selic?

O aumento de 1,0 ponto porcentual na taxa básica de juros não foi surpresa para Raone Costa, da Alphatree Capital. Ele destaca que o mercado já vinha trabalhando com essa expectativa e, apesar do início da guerra entre Rússia e Ucrânia – que elevou preços pelo mundo -, o Banco Central não havia se comunicado com sinalização de mudar de estratégia devido ao conflito. “Implicitamente, interpreto como se estivesse ‘tudo certo’ com o que o mercado estava dizendo, o BC não queria guiar o mercado para algo diferente disso”, diz.

A questão internacional, no entanto, é o principal motivo pelo qual a inflação ainda não arrefeceu por aqui, segundo Higor Vieira, assessor de investimentos da Blue3 Investimentos. “Com os conflitos na Rússia, o preço dos alimentos, dos combustíveis e de outros ativos naturais têm sido pressionados para a alta no mundo todo. E, no Brasil, a inflação, infelizmente, não é pressionada pelo aumento da demanda, e sim porque os preços sobem. Com isso, o movimento de alta nas taxas de juros encontra dificuldades para controlar a inflação, pelo menos de forma mais rápida, como ocorre em outros países”, diz.

Para o economista-chefe da Messem Investimentos, Gustavo Bertotti, o aumento da taxa Selic seguiu a expectativa da última ata da instituição, mas a piora expressiva dos balanços de riscos para inflação pode influenciar os novos rumos da política monetária. “Considerando o agravamento do cenário inflacionário global, com impulso do aumento dos preços dos combustíveis e a guerra na Ucrânia, os próximos meses serão desafiadores para economia brasileira, podendo refletir em uma nova disparada do IPCA e novos rumos em relação a deter condução da política monetária”, diz.

João Beck, economista e sócio da BRA, pontua ainda que o comunicado do BC foi “bastante duro”. “O mercado esperava cautela diante de incertezas que o próprio evento (a guerra no leste europeu) traz, mas o comunicado foi enfático e ainda citou o efeito defasado que a alta recente das commodities pode impactar nos núcleos. O texto passa ainda a mensagem de que não só estamos num ciclo contracionista como iremos para um ciclo ‘ainda mais contracionista'”, avalia.