O Citi avalia que os “fortes resultados” reportados pela Cielo (CIEL3) no segundo trimestre de 2023 não serão suficientes para apaziguar os investidores após a queda acentuada no volume total de pagamentos (TPV).
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“Embora os investidores já esperassem volumes mais fracos, acreditamos que os números divulgados devem gerar uma reação negativa. Por outro lado, a perda de participação provavelmente está ocorrendo em grandes contas e um mix mais rico elevou os rendimentos, o que conseguiu compensar parcialmente o impacto negativo”, ponderam os analistas Gabriel Gusan, Karina Salva Martins e Maria Guedes, em relatório.
A Cielo reportou lucro líquido ajustado de R$ 486 milhões no segundo trimestre de 2023, alta de 27% ante mesma etapa de 2022 e avanço de 10% em relação ao primeiro trimestre deste ano, mas 6% abaixo das expectativas do Citi. O lucro líquido, de R$ 708 milhões, foi impacto pela reversão pontual de imposto sobre serviços (ISS) tanto na Cielo Brasil quanto na Cateno.
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“Dito isso, a falha em nossa estimativa foi impulsionada pelo TPV mais fraco (R$ 196 bilhões, queda de 11% na comparação anual). O volume negativo foi parcialmente compensado pelo rendimento da receita, que expandiu 13 pontos-base ano a ano, para 0,83% (contra estimativa do Citi e primeiro trimestre de 2023 em 0,78%)”, comentam os analistas.
As despesas ficaram em linha com o esperado pelo banco, mas mantiveram a margem Ebitda em 33% (sequencialmente estável, apesar das expectativas de expansão) devido às tendências mais fracas da receita. Apesar do menor volume de pré-pago, o resultado financeiro superou a estimativa do Citi por conta do aumento das tarifas e receita de venda de recebíveis.
“Olhando para Cateno, os volumes também ficaram abaixo das expectativas, também deixando a desejar no top line (receita). Ainda assim, devido às medidas de eficiência de custos, o lucro líquido ajustado foi um pouco abaixo do nosso número”, complementam Gusan, Martins e Guedes.
O Citi reitera recomendação de compra para a ação ordinária da Cielo, com preço-alvo de R$ 6,60 representando um potencial de valorização de 39,8% sobre o fechamento de terça-feira, 1º.
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