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O Safra comenta o Investor Day do Carrefour (CRFB3), destacando que embora a administração da companhia tenha fornecido algumas detalhes sobre as oportunidades futuras, “não houve nada material” que os levasse a rever as estimativas da casa para a empresa. “Continuamos a adotar uma postura mais conservadora em relação às margens de longo prazo e permanecemos cautelosos em relação aos R$ 13 bilhões de provisões e passivos contingentes no balanço da empresa”.
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Portanto, o Safra reitera a recomendação neutra, com preço-alvo de R$ 10,3 para a ação, o que representa um potencial de desvalorização de 11% sobre o último fechamento (28).
Sobre as discussões do evento, o banco ressalta que a administração do Carrefour está concentrada em melhorar a geração de fluxos de caixa, maximizando o retorno dos ativos existentes. Nesse sentido, os esforços serão concentrados no Atacadão (CRFB3), Sam’s Club e Carrefour Express, formatos com maior retorno sobre o capital investido, com a conversão de 40 lojas de hipermercados em Atacadão ou Sam’s Club. Não são esperadas aberturas orgânicas no curto prazo. No entanto, para o Atacadão, a empresa mapeou mais de 100 oportunidades.
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Em termos de crescimento de receita, a empresa espera melhorar as vendas do Atacadão devido à maturação das lojas convertidas e à crescente penetração de serviços no mix de vendas. Sobre o Sam’s Club, o objetivo é aumentar o número de clientes e o share of wallet dos clientes existentes, com base em uma melhor gama de produtos.
A direção tem ainda como objetivo maximizar as sinergias entre as unidades de negócio, centralizando as negociações com os fornecedores, a logística, os sistemas de TI e os serviços de apoio.
Já na divisão bancária, as atuais condições macroeconômicas resultaram numa política de crédito rigorosa, mas a administração da companhia pretende aumentar a carteira de crédito assim que as condições de mercado melhorarem.
No setor imobiliário, o Carrefour vê uma oportunidade para desbloquear o valor do seu banco de terrenos de quase 21 milhões de metros quadrados, com a separação do Carrefour Property.
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Por fim, em relação à alavancagem e estrutura de capital, o Safra aponta que o Grupo BIG prejudicou a alavancagem da companhia, que atingiu um pico de 2,4 vezes (relação dívida líquida/Ebitda) no primeiro trimestre de 2023. No terceiro trimestre, a alavancagem ficou praticamente estável em 2,3 vezes, enquanto a administração espera reduzir o indicador em 2024 devido a: melhor desempenho operacional (maturação das lojas e melhoria da eficiência); capex (capital expenditure, em inglês, que designa o montante de dinheiro despendido na aquisição de bens de capital de uma determinada empresa) variando de R$ 2,3 bilhões a R$ 2,6 bilhões comparado a R$ 4 bilhões nos últimos 12 meses; melhor capital de giro com menores estoques; e menores despesas financeiras.
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