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A temporada de balanços do primeiro trimestre 2024 foi mais positiva que o esperado, na avaliação da XP. Segundo relatório assinado por Fernando Ferreira, estrategista-chefe e Head do time de Research, e Jennie Li, estrategista de ações, “entre as empresas cobertas pela XP, 30% superaram as estimativas de receita, 25% ficaram aquém e 46% ficaram em linha com as projeções dos analistas”.
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“Quanto ao Ebitda (lucros operacionais), 34% superaram nossas expectativas, 54% vieram em linha, e 12% ficaram abaixo. Por fim, olhando para o lucro líquido reportado nos balanços, 43% superaram nossas estimativas, 18% ficaram em linha e 39% ficaram aquém”, diz a XP em seu relatório.
A XP, no entanto, alerta que as receitas reportadas pelas empresas sob sua cobertura vieram 2% abaixo das estimativas, enquanto o número agregado do Ebitda foi levemente abaixo em 1,7% e do lucro líquido foi 5,3% menor.
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“Mas olhando para o crescimento na comparação anual, nós vimos uma recuperação nesses últimos trimestres. Em relação ao primeiro trimestre de 2023, as companhias sob cobertura da XP apresentaram um crescimento de receita e Ebitda consolidados de 2,2% e 6,6%, respectivamente”, ponderou a gestora de investimentos sobre os balanços futuros.
A XP acrescentou que as expectativas de lucros pelo consenso estão sendo revisadas para cima. Desde o começo da temporada em abril, as projeções de lucro por ação para os próximos 12 meses e de 2024 e 2025 têm sido revisadas para cima entre 2% e 4%.
Na divisão por setores, Materiais e Telecomunicações foram os que mais tiveram uma revisão positiva de lucro por ação pelo consenso, enquanto Energia e Saúde tiveram as revisões mais negativas.
Segundo a XP, para as empresas de agronegócio, o trimestre foi fraco para os produtores de grãos (SLC, Brasil Agro), refletindo uma queda nos preços já esperada. O destaque positivo da temporada de balanços foi a 3Tentos (TTEN3), enquanto os destaques negativos foram a Vittia (VITT3) e a AgroGalaxy (AGXY3).
Os balanços mostraram um trimestre forte para os frigoríficos, afirma a gestora. O destaque ficou para as operações de frango e suínos, particularmente devido às tendências positivas de custos em virtude da queda dos preços dos grãos. Para as aves, o trimestre também foi marcado por uma recuperação de preços devido aos sólidos mercados domésticos e de exportação, tanto para as operações no Brasil, na BRF/Seara (BRFS3) quanto nos Estados Unidos (PPC, JBS US Pork).
Ambev, que recuperou margens e reduziu custos, e Camil, que obteve margens maiores por causa dos preços mais altos de arroz, também foram destaques positivos. “A nota negativa do setor fica com a M. Dias Branco (MDIA3) devido à frustração em volumes dado os efeitos one-off da alteração do programa de ERP, apesar de as margens terem sido fortes”, ressalta o relatório.
Os balanços das empresas do setor foram considerados positivas no primeiro trimestre de 2024. “As empresas do nosso universo de cobertura focaram em eficiência, o que impulsionou os seus resultados. O segmento de Neobanks & Fintechs apresentou melhorias operacionais sequenciais, levando a melhores resultados, mas as altas expectativas continuam a pressionar suas ações”, segundo a avaliação.
As empresas brasileiras do setor tiveram resultados mistos na temporada. Marcopolo (POMO4) e Kepler Weber (KEPL3) apresentaram resultados sólidos, enquanto a Weg teve resultados mais fracos do que o esperado. Para as empresas de autopeças, os três primeiros meses do ano foram impactados pela sazonalidade mais fraca e as paradas temporárias das produções.
Do lado positivo, a maioria das empresas apresentou um desempenho robusto da receita, impulsionado pela expansão das vendas líquidas, lançamentos. “Por outro lado, continuamos a ver um cenário misto para a rentabilidade. Cury (CURY3), Direcional (DIRR3) e Lavvi (LAVV3) foram os destaques positivos, registrando margens brutas em níveis robustos no trimestre. No entanto, MRV (MRVE3), Tenda (TEND3), Trisul (TRIS3) e Melnick (MELK3) foram os destaques negativos, com margens brutas ainda pressionadas”, apontou a XP.
Segundo a gestora, nas empresas de educação, foram vistos “números saudáveis de captação nos segmentos presencial e digital (no primeiro trimestre de 2024), com melhor comportamento dos tickets médios e taxas de evasão controladas”. A Arco foi um dos destaques positivos, enquanto Ânima (ANIM3) e Yduqs (YDUQ3) superaram as estimativas de lucro da XP. Cogna e Vasta ficaram do lado negativo, com crescimento de receita abaixo das estimativas e margens pressionadas.
Os balanços do segmento foram “amplamente positivos, com a maioria das empresas superando as expectativas”. Hypera (HYPE3), Fleury (FLRY3) e Dasa (DASA3) apresentaram resultados e foram apontadas como destaques positivos. Já a Raia Drogasil (RADL3) teve crescimento de receita abaixo do esperado e “margens pressionadas pela alta competitividade no setor de varejo farmacêutico”.
Os balanços das empresas do setor imobiliário no período foram mistos, com destaque positivo para empresas focadas em propriedades comerciais e logísticas, que apresentaram sólido crescimento de receita e margens robustas. Do lado negativo, empresas focadas em propriedades residenciais enfrentaram desafios, com crescimento de receita abaixo do esperado e margens pressionadas pela alta competitividade e aumento dos custos de construção.
O setor apresentou resultados sólidos, com destaque para a Vivo, que superou as expectativas de receita e margens, e TIM (TIMS3), que também apresentou resultados positivos. Por sua vez, a Oi (OIBR3), em recuperação judicial, “apresentou resultados decepcionantes, com crescimento de receita abaixo do esperado e margens pressionadas pelos desafios financeiros da companhia”.
O segmento teve desempenho misto no começo deste ano. “Empresas de software e serviços de TI, como Totvs (TOTS3) e Locaweb (LWSA3), apresentaram crescimento de receita e margens robustas, superando as expectativas”, indicou o relatório. Empresas de hardware e semicondutores, por sua vez, “enfrentaram desafios, com crescimento de receita abaixo do esperado, margens pressionadas pela competitividade e aumento dos custos de produção”.
Por segmento, as farmácias e os varejistas de alimentos foram os destaques, beneficiando-se do aumento da demanda de produtos relacionados à dengue/covid e das tendências de aumento da inflação de alimentos, respectivamente. Já os varejistas de vestuário de alta renda, como Arezzo (ARZZ3) e Soma (SOMA3), registraram um trimestre geral fraco.
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O relatório destaca ainda “que o cenário macro permanece como um desafio para a demanda; ajustes tributários impactaram tanto o crescimento de receita quanto rentabilidade; e que visões mistas em relação ao segundo trimestre foram dadas” pelas empresas em seus balanços.
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