O Bradesco BBI elevou de neutra para outperform (equivalente a compra) as recomendações para as ações da Stone (STOC31) e do PagBank (PAGS34), ex-PagSeguro. Os preços-alvo dos papéis são de US$ 18 e de US$ 16, respectivamente, o que abre espaço para valorizações de 41% e de 37% em relação aos fechamentos desta quarta-feira (12).
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A equipe liderada pelo analista Gustavo Schroden tem uma visão positiva para os desempenhos das duas companhias. De acordo com os profissionais, o cenário atual é de maior estabilidade em termos de participação de mercado, mas de um aumento da rentabilidade diante do momento mais racional dos preços praticados no setor de maquininhas.
“De 2022 em diante, notamos que se estabeleceu um melhor ambiente de precificação para o setor, com as duas companhias mantendo um market share [participação de mercado] no processamento de transações com cartões de cerca de 11% enquanto aumentaram a rentabilidade”, diz o BBI em relatório enviado a clientes.
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Este ciclo sucedeu um de forte expansão das fatias que Stone e PagBank abocanham do mercado, de cerca de 5% para a casa dos 10% entre 2018 e 2022. Esta participação foi mantida mesmo com as empresas mudando a prioridade do crescimento para a rentabilização de seus negócios em maior escala.
Schroden diz que os serviços bancários oferecidos por ambas as empresas são uma opcionalidade positiva. No futuro, estas áreas podem trazer um aumento nos resultados financeiros, e queda nos custos de captação.
O analista afirma que o PagBank tem um negócio bancário mais forte, diversificado e maduro, o que antecipa estes efeitos, mas que na Stone, estes produtos podem trazer maior contribuição para o lucro no futuro. Ele considera que a maior participação de grandes contas na base tem ajudado a empresa a manter um forte crescimento de volumes processados sem prejudicar a rentabilidade.
A Stone tem uma “moderada preferência” por parte do BBI entre as duas companhias. O banco diz que a expansão de seu lucro tem sido mais forte, bem como a das comissões cobradas dos clientes, graças à maior exposição às micro, pequenas e médias empresas. Adicionalmente, o BBI afirma que os múltiplos da ação da Stone estão atrativos, em 9,3 vezes o lucro esperado para este ano, contra uma média histórica de 17,3 vezes.
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