O Banco Santander (SANB11) reduziu o preço-alvo das ações da SLC Agrícola (SLCE3) de R$ 25 para R$ 23, mantendo a recomendação “outperform” (desempenho acima da média do mercado).
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Em relatório divulgado nesta terça-feira (17), o banco destacou que, apesar das perdas registradas na safra de 2024, a companhia continua como a principal recomendação no agronegócio para 2025. “Em um cenário de real depreciado e juros elevados, acreditamos que a SLC é um ativo defensivo e descorrelacionado em nossa cobertura, com destaque para sua sólida execução operacional e fluxo de caixa robusto”, afirmaram os analistas Guilherme Palhares e Laura Hirata. O banco estima um yield de fluxo de caixa livre (FCFE) de 11%, resultando em um retorno total de 27% aos acionistas.
Para 2025, o Santander projeta um crescimento de 37% no Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) após arrendamentos, atingindo R$ 2,178 bilhões. A margem Ebitda deve expandir de 24,3% para 29,6% no próximo ano, refletindo maior produtividade e alívio nos custos dos insumos agrícolas.
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A redução do preço-alvo, de acordo com o relatório, reflete a atualização no custo de capital próprio, que subiu de 13,3% para 15,2%, em virtude da expectativa de juros elevados no Brasil por um período prolongado. “A empresa já adquiriu todos os insumos para a safra 2024/2025 e iniciou compras para 2025/2026, o que deve proteger os resultados contra oscilações cambiais e de preços das commodities”, acrescentaram os analistas.
O Santander também revisou suas estimativas para o banco de terras da SLC Agrícola, prevendo um aumento de 2,5% nos preços em dólar das terras maduras. Os analistas calculam um desconto justo de 25% sobre o banco de terras da companhia, em comparação ao desconto atual de 31% refletido no preço das ações.
Ainda segundo o relatório, a SLC mantém posição de destaque frente a outros players do setor, como 3tentos, que enfrenta maior volatilidade por causa do segmento de varejo agrícola, e Raízen (RAIZ4), rebaixada para “neutral” por conta de alavancagem elevada e desafios de gestão. “A SLC continua sendo nossa principal aposta no agronegócio para 2025, combinando resiliência, liquidez e exposição a um cenário de câmbio favorável, oferecendo oportunidades sólidas de retorno para o investidor”, conclui o banco.
