Tesouro Direto: mercado corre para travar prefixados antes da virada na Selic

Os juros do Tesouro Prefixado de curto prazo com vencimento em 2028 voltaram a romper o piso de 14% na tarde desta segunda-feira (7), a 13,95%. Essa é a segunda vez, desde a última sexta-feira (4), que esse título recua à casa dos 13%. Os papeis LTNs (Tesouro Prefixado) vêm de uma tendência de baixa desde quarta-feira (2). Antes do anúncio do tarifaço de Donal Trump, o título pagava 14,50%, uma queda de 0,55 ponto percentual desde então.

Hoje, o mercado vive uma sessão de alta volatilidade, reagindo às tarifas de reciprocidade. A preocupação é com o caráter recessivo das medidas anunciadas pelo presidente americano. Com isso, o mercado de juros precifica um corte nas taxas de juros dos Estados Unidos para estimular a economia.

Neste mercado, a relação entre taxas e o preço unitário do título (PU) são inversas. Quando valor do papel sobe, sua taxa cai e vice-versa. Assim como na economia real, quando um produto passa a ser mais procurado, seu preço tende a subir. E, no caso dos papeis de renda fixa, quem compra mais caro vai continuar a receber os mesmos pagamentos no futuro, ou seja, o retorno proporcional fica menor, por isso a taxa cede.

Melhor relação de risco-retorno

A maior demanda do mercado por este papel de curto prazo reflete a leitura de que prefixados com vencimento entre 2027 e 2029 concentram a melhor relação risco-retorno na captura do próximo ciclo de queda de juros. A expectativa é que a Selic pare de subir entre 15% e 15,25% ainda este ano. Por isso, há uma corrida para travar prefixados que capturem esse início de novo ciclo. Dessa forma, com a maior demanda, o preço unitário do papel se valoriza e a sua taxa de retorno cai.

Como a LTN 2028 está no meio do caminho, nem tão curta a ponto de sofrer com a alta de juros até o final deste ano, nem tão longa a ponto de embutir muitos riscos fiscais, ela virou alvo preferido. Se a Selic começar a cair entre o fim de 2025 e 2026, esse papel pode performar muito bem, é o que esperam os investidores de juros.

Já os títulos com vencimentos mais longos não estão acompanhando o movimento de queda na mesma intensidade. De quarta-feira até esta segunda, a taxa do Tesouro Prefixado 2032 recuou de 14,77% para 14,58%, uma baixa de apenas 0,19 ponto.

Enquanto isso, o papel com juros semestrais e vencimento em 2035 se mexeu menos, passando de 14,87% para 14,79%, sinalizando que a reprecificação dos títulos se concentrou nos prazos mais curtos.

Juros reais também caem

Esse movimento pode ter relação com a preocupação persistente do mercado com as contas do governo brasileiro. Para os especialistas, uma redução significativa das taxas longas no Brasil passam, obrigatoriamente, por uma redução do risco fiscal.

O mesmo movimento acontece nas taxas de juros reais dos títulos IPCA +. Os mais curtos, a exemplo do título com vencimento em 2029 caiu 0,19 pontos desde a última quarta, dia 2, pagando IPCA + 7,67% na atualização das 13h06 do site do Tesouro Direto. O papel com vencimento em 2040 cedeu 0,12 pontos, pagando IPCA + 7,28% nesta segunda (7) e aquele  com vencimento em 2050, caiu 0,04 pontos com retorno real de 7,13%.

Confira a tabela atualizada às 13h06 desta segunda: