Dólar sob pressão: como recuperar a confiança e evitar uma crise monetária

Na semana passada, o presidente  Donald Trump anunciou uma pausa de 90 dias em seu regime de tarifas escalonadas para todos os países, exceto a China. Apesar do alívio aparente, ficou claro que o dano já havia sido feito ao lugar da América nos mercados financeiros globais. O dólar continuou a perder valor, estendendo seu declínio contra uma cesta de moedas ponderada pelo comércio em 10% para o ano. O leilão de títulos de 10 anos da quinta-feira (10) foi terrível, com os rendimentos da dívida de 10 anos disparando em quantidades não vistas em 40 anos para 4,5%. O rendimento do Tesouro de 30 anos agora está se aproximando de 5%. Na sexta-feira (11), o preço do ouro atingiu um recorde histórico.

Investidores ao redor do mundo temem que os Estados Unidos não sejam mais um refúgio seguro para o capital. Por algum tempo, o poder executivo nos EUA tem crescido além de seus limites constitucionais. Até que o governo trace um caminho claro para a frente para a política econômica, a confiança continuará a drenar dos mercados financeiros americanos, com consequências desastrosas para o orçamento do governo, as condições financeiras enfrentadas pelas empresas americanas e a liderança americana no mundo.

Em nosso novo livro, “Fazendo o Dinheiro Trabalhar”, explicamos como o sistema monetário depende do comportamento responsável das instituições que criam a oferta de dinheiro – o governo e o sistema bancário. O valor do dinheiro é garantido por essas instituições. Para se recuperar do golpe dado à confiança no dólar, as instituições monetárias americanas precisam reafirmar seu compromisso em manter o poder de compra do dólar. Aqui está o que o governo precisa fazer para restaurar a confiança no dólar.

Aprovar um orçamento crível

Quando o governo tem um déficit orçamentário, os investidores em dívida governamental se desfazem de seu dinheiro para esterilizar o impacto de um gasto maior. O preço que os investidores cobram para se desfazer de seu dinheiro é a taxa do título do Tesouro, que é a soma da taxa de juros real, inflação e um prêmio de risco do país.

Déficits orçamentários maiores aumentam a taxa necessária para financiar a dívida do Tesouro. Eles geram déficits grandes adicionais ao aumentar os custos com juros. Hoje, a despesa com juros representa impressionantes 13,1% do orçamento federal. Em vez de enfrentar os fatos sobre os déficits orçamentários atuais, o Congresso está fingindo que apenas novos déficits contam para que possam aprovar um orçamento através do processo de reconciliação. É hora do Congresso levar a sério a negociação de um orçamento que reduza o déficit sem jogos contábeis fantasiosos e truques de espelhos.

Conter o poder executivo

O prêmio de risco do país para os Estados Unidos há muito tempo é zero, mas agora tem o potencial de se tornar positivo devido aos caprichos tarifários do presidente Trump. O Congresso deve agir para reduzir o prêmio de risco do país, reduzindo o poder do executivo na formulação da política econômica, particularmente no que diz respeito à definição de tarifas e política comercial. Um projeto de lei recentemente introduzido pelos senadores Chuck Grassley (R-IA) e Maria Cantwell (D-WA), que expandiria o papel do Congresso na definição da política comercial, é um passo concreto na direção certa. Devemos ser uma nação de regras, em vez de uma nação de acordos corruptos gerados por ordens executivas.

Fechar o ciclo na regulação bancária

A regulação bancária prudencial garante que a criação de dinheiro pelo sistema bancário – a maior parte de toda a criação de dinheiro nos Estados Unidos – não ultrapasse os retornos de projetos de investimento bancáveis, e que outras atividades de risco dos bancos não ameacem o resgate dos saldos de depósito a par. Os parâmetros amplos para a regulação bancária prudencial são acordados globalmente através do Comitê de Supervisão Bancária de Basileia (BCBS). O último produto do BCBS, conhecido informalmente como “Basileia III”, foi implementado por todas as outras grandes economias, exceto os Estados Unidos.

O Congresso deve orientar os reguladores bancários federais a usar a ruptura com Basileia III para corrigir e melhorar o regime do BCBS. Nosso livro mostra como definir pesos de risco de crédito regulatório sem distorcer a alocação de empréstimos bancários. E, em vez de penalizar os modelos internos dos bancos, os reguladores deveriam incentivar os bancos a assumir maior responsabilidade na medição e gestão de riscos em suas empresas. Esta agenda sublinharia o compromisso da América com um sistema bancário forte e bem gerido, pronto para fazer negócios com o mundo inteiro. Também é desnecessário dizer que propostas para eliminar a Corporação Federal de Seguro de Depósitos e retirar a regulação bancária do Federal Reserve devem ser permanentemente arquivadas.

Parar de promover e apaziguar a indústria de criptoativos

Criptoativos são comercializados através de promessas duvidosas de valor sempre apreciável e medo sobre a integridade do dólar e outras moedas. Eles são abertamente opostos às instituições existentes que criam a oferta de dinheiro. Gastar energia legislativa preciosa para criar novos canais legais para criptoativos mina o papel do governo em proteger o sistema monetário.

A captura do poder executivo pelo lobby de criptoativos mina ainda mais a gestão monetária responsável. Apostar em uma “reserva estratégica de criptoativos” para reduzir a dívida nacional não inspira confiança de que a dívida possa ser controlada através de canais normais. E deixar as empresas de criptoativos fora do gancho por violações de lavagem de dinheiro não sugere vigilância na manutenção da integridade do sistema financeiro.

O Congresso deve tomar a iniciativa para reparar a confiança no dólar. Acima de tudo, um processo de orçamentação claro e responsável sinalizará seriedade sobre controlar a dívida e o valor do dólar. O Congresso também deve agir para retomar os poderes de política econômica que o Presidente Trump arrogou ao executivo. A Constituição nunca pretendeu que o presidente governasse por decreto em questões tão importantes quanto o padrão monetário, o orçamento e a política comercial. O público quer dinheiro sólido, baixa inflação e comércio livre. Se a agenda comercial do presidente Trump continuar, os EUA acabarão por abdicar de seu papel como a moeda de reserva estável e refúgio seguro para o capital. Além disso, os americanos nunca verão isso chegando. As taxas de câmbio declinam de duas maneiras – gradualmente e, depois, de repente.

Steve H. Hanke é Professor de Economia Aplicada na Universidade Johns Hopkins. Matt Sekerke é Diretor Gerente na SEDA Experts e Assessor Macro Sênior na Hiddenite Capital Partners. Eles são coautores de Fazendo o Dinheiro Trabalhar: Como Reescrever as Regras do Nosso Sistema Financeiro (a ser publicado, Wiley, 2025).

*Esta história foi originalmente publicada na Fortune.com (c.2024 Fortune Media IP Limited) e distribuída por The New York Times Licensing Group. O conteúdo foi traduzido com o auxílio de ferramentas de inteligência artificial e revisado por nossa equipe editorial. Saiba mais em nossa Política de IA.