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Em uma era em que o mercado ganha impulso com o desenvolvimento da inteligência artificial (IA), os principais analistas de Wall Street começam a questionar o que antes era impensável: se ela, na verdade, é realmente boa para o crescimento econômico.
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O consenso sustenta que a IA inevitavelmente proporcionará grandes ganhos de produtividade e isso impulsionou negócios no valor de centenas de bilhões de dólares para um boom de infraestrutura ao estilo do século 19 (ou final dos anos 1990). O rali dos ativos de IA levantou temores, com até mesmo o fundador da Amazon, Jeff Bezos, se referindo recentemente a “uma bolha de infraestrutura“, mas não uma puramente impulsionada por especulação financeira – e isso trará benefícios por anos, até gerações.
“Parece que você não pode ir a lugar algum sem falar sobre IA”, diz Aditya Bhave, economista sênior dos EUA no Bank of America Global Research.
Nas discussões com clientes da BofA, segundo a equipe de Bhave, um dos tópicos mais frequentemente discutidos diz respeito a sobre o que a IA significa para o crescimento, produtividade e o mercado de trabalho.
Eles não encontraram evidências de que o uso desta tecnologia esteja levando à perda de empregos, especialmente em ocupações de colarinho branco. “A história da produtividade parece estar ganhando, pelo menos por enquanto”, afirma a equipe de Bhave. Porém, Lisa Shalett, da Morgan Stanley Wealth Management, e Paul Donovan, da UBS, não estão tão certos disso.
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Shalett, diretora de investimentos da Morgan Stanley Wealth Management, disse anteriormente à Fortune que estava “muito preocupada” com as condições infladas em torno da IA. O Comitê Global de Investimentos da Morgan Stanley destacou três preocupações: desafios no crescimento do fluxo de caixa livre entre os chamados hiperscalers, negociações especulativas e, finalmente, “crescimento lento em segmentos-chave de receita”.
Paul Donovan, economista-chefe global da UBS Wealth Management, escreveu que uma simples pergunta está assombrando os mercados: “A IA está prejudicando o crescimento?” Ele notou “o entusiasmo” em torno dela, que “deveria ser baseado na expectativa de que investir hoje gerará uma produção econômica maior no futuro” e, nesse sentido, a IA é certamente boa para o crescimento no longo prazo. O problema está mais próximo, nas últimas duas entradas que Shalett tem se preocupado.
A análise de Donovan inclui impulsos ao crescimento dos centros de dados. “A IA potencialmente reduz o crescimento atual ao desviar recursos“, disse. Por exemplo, ele citou uma pesquisa da Bloomberg mostrando que, à medida que os preços regionais da eletricidade são impulsionados pelas necessidades de energia dos centros de dados, a conta crescente para os consumidores resulta em menos dinheiro para gastar em outros lugares na economia.
Da mesma forma, empresas intensivas em energia enfrentarão custos mais altos também. Isso pode “criar uma lacuna na história do crescimento econômico”, disse Donovan, porque tal dinâmica poderia forçar alguns negócios economicamente produtivos a fechar. Em outras palavras, o pequeno negócio local tem que morrer para que o centro de dados possa viver?
Shalett, da Morgan Stanley, destaca uma preocupação diferente, de que até mesmo os supostamente dinâmicos novos negócios baseados em IA simplesmente não estão crescendo tão rápido no momento.
Ela culpa a “saturação do mercado ou monopólios – como visto em mecanismos de busca e publicidade digital – e a crescente competição“, citando serviços de nuvem, onde novos entrantes estão competindo em preço em uma batalha por participação de mercado.
A executiva também está preocupada com enormes quantidades de capital de risco indo para modelos de negócios iniciantes e aconselhou investidores a repensarem sua exposição a empresas de tecnologia de pequena capitalização e não lucrativas.
A equipe de Bhave, no entanto, se mostra mais otimista. Enquanto admitem que os riscos estão presentes no médio prazo, os profissionais do Bank of America Global Research argumentam que, pelo menos por enquanto, a IA parece ser um “positivo líquido” para o crescimento. Basta olhar para os números do Produto Interno Bruto (PIB) do primeiro semestre, que surpreenderam até mesmo as expectativas relativamente otimistas da BofA.
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O retorno a uma taxa anualizada de 1,6% é “particularmente resiliente considerando o problema das importações ausentes” no primeiro trimestre, devido ao choque do tarifaço de Donald Trump, o que “embaça um pouco a imagem”. O investimento em IA é apenas uma enorme força impulsionando a economia para frente, dizem eles.
A equipe de Bhave citou o analista sênior Vivek Arya, que cobre o setor de semicondutores, e sua visão otimista de que, apesar das preocupações com o médio prazo, os gastos de capital ainda impulsionarão o crescimento do PIB. Arya disse anteriormente à Fortune que ele acha que os nervosismos têm a ver com esta época específica do ano, o aperto do quarto trimestre, à medida que a maioria dos negócios começa a pensar no que está por vir.
O economista Owen Lamont chama isso de “temporada de pânico” nos mercados e Shalett, ela mesma, notou que o S&P 500 recentemente conseguiu desafiar a “maldição de setembro” de desempenho historicamente ruim, entregando um ganho de quase 3%.
Arya disse à Fortune que a BofA viu nos anos anteriores, bem por volta desta época, que “as pessoas ficam justificadamente muito nervosas sobre qual será o montante de gastos no próximo ano.” No início de 2025, acrescenta, os clientes esperavam que os gastos de capital em nuvem crescessem apenas cerca de 20%, mas houve um crescimento de 50% a 60% em vez disso. “Agora, novamente vem a preocupação para o próximo ano e o ano seguinte.”
Outra voz vem de Jason Furman, ex-economista da administração Barack Obama e corpo docente de Harvard, que calculou no final de setembro que sem os centros de dados os números do PIB pareceriam um pouco diferentes. Subtraindo todo esse capex (investimento produtivo), o que resulta é um crescimento de apenas 0,1% em uma base anualizada para o primeiro semestre de 2025.
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Para o ponto de Donovan, algumas outras atividades produtivas teriam tomado seu lugar, Furman acrescentou: “Na ausência do boom da IA, provavelmente teríamos taxas de juros mais baixas e preços de eletricidade, assim como algum crescimento adicional em outros setores. Em termos muito aproximados, isso poderia talvez compensar cerca da metade do que obtivemos com o boom da IA.”
Esta história foi originalmente apresentada em Fortune.com e foi traduzido com o auxílio de ferramentas de inteligência artificial e revisado por nossa equipe editorial. Saiba mais em nossa Política de IA.
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