A Vale (VALE3) quer pagar dividendos extraordinários e todos os seus fundamentos, além da postura dos executivos da companhia, indicam que está pronta para isso. Falta apenas o governo facilitar.
Publicidade
A Vale (VALE3) quer pagar dividendos extraordinários e todos os seus fundamentos, além da postura dos executivos da companhia, indicam que está pronta para isso. Falta apenas o governo facilitar.
CONTINUA APÓS A PUBLICIDADE
Para alegria dos investidores, a mineradora segue gerando um bom caixa e, com o minério de ferro acima de US$ 100, tem capacidade de fazer remunerações extras nos próximos meses e ainda reduzir o endividamento para o ponto médio da meta, em US$ 15 bilhões.
O cenário, porém, segue nebuloso por causa da possível tributação dos dividendos (de 10% para distribuições acima de R$ 50 mil mensais). Investidores que receberem mais do que esse montante de uma única empresa seriam afetados. O Projeto de Lei 1087/25, já aprovado na Câmara dos Deputados, ainda tramita no Senado, mas tudo indica que se resolve ainda em 2025.
Publicidade
Invista em oportunidades que combinam com seus objetivos. Abra sua conta na Ágora Investimentos
Enquanto isso, o mercado observa atento. O CFO da Vale, Marcelo Bacci reconhece que há muitos pontos soltos sobre a tributação, o que dificulta definir a distribuição extra. Um deles é o prazo: o PL permite declarar dividendos até dezembro e pagá-los em até três anos, mas a Lei das S.A (Sociedade das Ações). determina pagamento em no máximo 12 meses. A contradição, segundo o executivo, trava as decisões sobre pagamentos.
A Vale também avalia recorrer aos juros sobre capital próprio (JCP), caso a tributação seja aprovada. “Do ponto de vista tributário seria eficiente para a companhia. A gente poderia seguir pagando dessa forma e não seria afetado pela nova regra do dividendo porque pagaria tudo em JCP”, disse Bacci, lembrando que há um limite de volume para essas distribuições em juros sobre capital próprio.
A companhia ainda quer observar a evolução da geração de caixa antes de emitir opinião definitiva sobre dividendos extraordinários. Questionado sobre o valor ou patamar dos JCP extras, o CFO afirmou: “Precisamos de mais clareza para definir o montante e o timing (tempo) de pagamento.”
Mesmo assim, Bacci garante que a Vale não teme perder espaço entre os investidores que gostam de boas pagadoras. “No longo prazo, a situação continua quase a mesma. Não pretendemos mudar nossa política de dividendos em função disso”, afirmou. O que mudaria seria a companhia fazer mais uso de JCP de agora em diante.
Publicidade
Para Victor Bueno, sócio e analista da Nord Research, trocar dividendos por JCP não tira a atratividade dos pagamentos e o efeito é quase neutro. Mas depende da ótica. “Para o acionista, faz mais sentido continuar recebendo dividendos”, diz. Isso porque o JCP já é tributado em 15% na fonte, enquanto o dividendo seria em apenas 10% para certos casos que extrapolem os R$ 50 mil mensais.
Já para a Vale, a lógica é diferente. “Como o lucro tributado é reduzido ao usar JCP, a empresa paga menos imposto e tem um lucro líquido maior, dando mais espaço a remuneração do acionista” Segundo Bueno, a solução escolhida pela Vale precisa beneficiar os dois lados: “Sendo boa para a empresa, o investidor também se beneficia.”
Sobre as perspectivas de remuneração, o CFO reforça que nada muda para os próximos 12 meses. A dívida líquida expandida, hoje em US$ 16,6 bilhões, deve cair até o fim do ano. “À medida que se aproxima da faixa inferior, de US$ 10 bilhões, teremos uma tendência maior de pagar proventos e vice-versa”, diz. A faixa máxima de dívida é US$ 20 bilhões. “Mas a dinâmica para 2026 segue a mesma, muito influenciada pelo preço do minério, cobre e níquel”, explicou.
Bacci adiantou ainda que, nos próximos 12 meses, a política de dividendos não deve mudar. No médio prazo, com a redução dos custos de reparações para Brumadinho e Mariana, a dívida líquida pode cair e abrir espaço para ajustes na metodologia dos proventos. “Para 2026, a metodologia é a mesma de hoje, mas nos dois anos subsequentes essa relação pode mudar um pouco e podemos repensar”, afirmou.
Historicamente, a Vale já distribuiu proventos extraordinários em dezembro, dado que os dividendos e JCP regulares são pagos em março e setembro. O mercado aposta que o roteiro se repita e o anúncio ocorra até dezembro neste ano.
Publicidade
Para os analistas, a mineradora tem total capacidade de pagar mais um provento. Bueno, da Nord, projeta retorno de 7% em dividendos nos próximos 12 meses apenas com os ordinários, e recomenda compra de VALE3 até R$ 71.
Ilan Arbetman, analista da Ativa Investimentos, vê os dividendos extraordinários ganhando tração e aposta que o anúncio virá em dezembro, durante o Investor Day da Vale. “Dezembro é a oportunidade de a mineradora divulgar os dividendos para analistas e investidores”, diz. Isso porque neste evento a companhia já terá um panorama melhor sobre os planos para 2026 e apresentará isso publicamente.
A dívida líquida expandida, próxima dos US$ 15 bilhões, um dos requisitos para proventos extras, reforça a teoria de Arbetman. “Em dezembro, a companhia terá um panorama melhor de oportunidades e projeções, facilitando a decisão”, avalia Arbetman.
Durante a teleconferência, o CEO e o CFO da Vale afirmaram que, para quem acredita no minério acima de US$ 100, o momento de comprar VALE3 é agora.
Os analistas, no entanto, mantêm certo ceticismo com a frase. Arbetman reconhece que os preços do minério estão acima do esperado no curto prazo, mas dúvida da força da China como consumidora de aço e minério no longo prazo. “Tenho dúvidas sobre a manutenção de um ambiente saudável para preços do minério no longo prazo”, diz. Ele tem recomendação neutra para a ação e vê potencial de valorização até US$ 65 nos próximos 12 meses. Com dividendos regulares, o dividend yield chega a 7,7%.
Publicidade
Bueno também é cético. Ele destaca que com minério acima de US$ 100, o panorama é bom para os dividendos da Vale, abaixo de US$ 90 ou US$ 80, desfavorável. Chegando a US$ 150, seria excelente. “O ideal é olhar a fotografia do momento. No preço atual, a Vale é uma geradora de caixa muito forte e vai continuar mantendo esses bons pagamentos daqui para frente”, defende.
Regis Chinchila, head de research da Terra Investimentos, lembra que a Vale reduziu investimentos e ampliou o caixa livre para US$ 1,56 bilhão, reforçando a capacidade de remunerar acionistas.
“Embora o CFO tenha indicado que um dividendo extraordinário ainda dependa da tributação e do caixa, o cenário operacional e o histórico da Vale sugerem que essa distribuição pode ocorrer até dezembro, caso o ambiente fiscal permaneça estável”, afirma o analista da Terra, que reforça que a Vale tem elevada disciplina de capital, baixa alavancagem e sólida rentabilidade que reforçam essa teoria.
Chinchila projeta um dividend yield de 8% nos próximos 12 meses, muito competitivo para o setor. Com as ações baratas, negociando a preço sobre lucro de 6,3 vezes e EV/Ebitda de 4,5 vezes, ele concorda com os executivos: vale comprar agora, até R$ 67, com potencial de valorização até R$ 75.
Alguns investidores cogitam vender as ações e aproveitar a alta recente de VALE3. Mas tudo indica que em dezembro pode vir o tão esperado anúncio de dividendos extraordinários. Até lá, o governo deve resolver a questão tributária, dando à Vale mais clareza para distribuir.
Publicidade
A companhia segue com produção robusta, bons preços, custos menores e dívida próxima do ideal. Então, o que impede dar uma chance ao papel?
Na minha visão, na pior das hipóteses, o investidor embolsa entre 7% e 8% de proventos regulares, acima da média da bolsa, que é de 6%. E, se o governo não atrapalhar, dezembro pode vir com mais um presente da gigante da mineração.
Publicidade
Invista em informação
As notícias mais importantes sobre mercado, investimentos e finanças pessoais direto no seu navegador
