- Muitos traders tubarões vasculham blockchains – livros-razão digitais para registrar transações – em busca de informações a respeito de outros traders, sobretudo daqueles com posições altamente alavancadas
- Estratégias relacionadas talvez tenham contribuído para o colapso da stablecoin TerraUSD
- Com os preços das criptomoedas sob pressão, enfrentar a alavancagem trouxe um perigo ainda maior
(Olga Kharif, Bloomberg) – Com os preços das criptomoedas caindo vertiginosamente, os traders começaram a se voltar cada vez mais uns contra os outros na batalha pelos lucros fugazes.
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Muitos traders tubarões vasculham blockchains – livros-razão digitais para registrar transações – em busca de informações a respeito de outros traders, sobretudo daqueles com posições altamente alavancadas, disse um usuário anônimo conhecido como Omakase, colaborador da exchange descentralizada Sushi, em uma entrevista.
Os tubarões, então, atacam as posições tentando empurrá-las para a liquidação e ganhando bônus de liquidação que são comuns nas finanças descentralizadas (DeFi), onde as pessoas negociam, emprestam e pegam empréstimos umas das outras sem intermediários como bancos.
Estratégias relacionadas talvez tenham contribuído para o colapso da stablecoin TerraUSD, com os traders tubarões ganhando dinheiro com a arbitragem de preços reduzidos entre o protocolo de exchange descentralizada Curve e as exchanges centralizadas, de acordo com a Nansen, empresa de análise de blockchain.
Problemas recentes na empresa de empréstimos de criptomoedas Celsius Network também foram exacerbados por traders. O preço do token stETh que a Celsius comprou na esperança de que seu valor aumentasse começou a ser negociado com um grande desconto em relação ao Ether, ao qual está vinculado.
“À medida que o stETH cai, os traders compram stETH e vendem a descoberto o ETH contra ele, levando o ETH a se desvalorizar mais, o que outra vez reduz os valores colaterais por toda a DeFi”, piorando efetivamente a posição da Celsius, de acordo com uma recente nota da Arca.
Como Omakase descreveu, “em um ambiente de tendência de baixa, onde os rendimentos são mais difíceis de acessar, o que veremos é que alguns operadores utilizam algumas estratégias mais agressivas, e isso talvez não seja necessariamente bom para a comunidade”.
“O ambiente se tornou mais em player versus player”, acrescentou Omakase.
Com os preços das criptomoedas sob pressão, enfrentar a alavancagem trouxe um perigo ainda maior. No ano passado, a Sushi lançou uma plataforma de negociação e empréstimo de margem. A maioria das exchanges de criptomoedas oferece negociação de margem e, no passado, ela já foi tão alta quanto 100X, o que significa que as pessoas conseguiam pegar emprestado até 100 vezes, mais o que ofereciam como garantia.
Entretanto, a maioria dos aplicativos de DeFi exige que os traders ofereçam garantias com valores superiores ao montante emprestado – na prática, pegando menos em empréstimos do que a garantia depositada.
Um trader talvez descubra que outros podem ser liquidados quando o preço de uma moeda cair para, digamos, US$ 100. Então, o trader pode reforçar uma posição suficiente na moeda, depois vender para puxar o preço para abaixo de US$ 100, ao mesmo tempo também recebendo uma recompensa, que a maioria dos aplicativos DeFi oferece, por liquidar o trader.
“A maioria dos protocolos oferece uma taxa de liquidação de 10% a 15%”, disse Omakase. “Provocar liquidações suficientes causaria uma cascata de liquidação na qual um operador motivado poderia simplesmente manter uma posição de venda para lucrar com a queda secundária subsequente.”
Outros traders estão simplesmente lucrando com liquidações que não provocaram. Nathan Worsley administra uma série de bots – programas de software – que procuram traders prestes a serem liquidados e recebe uma comissão por liquidá-los.
“Nos últimos tempos, o número de liquidações tem sido enorme”, disse Worsley por e-mail. “No entanto, liquidações não são uma estratégia constante, às vezes você passa uma semana ou mais sem qualquer liquidação significativa. Contudo, quando as liquidações acontecem, costuma haver muitas delas de uma só vez. Você basicamente precisa trabalhar durante um longo período, sem qualquer lucro, para estar pronto para o grande dia, ou os dois dias de sorte, quando talvez consiga fazer um milhão de dólares de uma só vez.”
Seus bots vasculham continuamente blockchains, mantendo uma lista de todos os mutuários usando um aplicativo específico e verificando a saúde de suas contas. Assim que as posições estão prontas para a liquidação, “costuma ser uma batalha para ser o mais rápido a realizar a liquidação”, explicou Worsley.
“Eu não classificaria isso como um ‘ataque’”, acrescentou. “A razão é porque sem liquidações, você não pode ter um mercado de empréstimos. Portanto, embora ninguém goste de ser liquidado, é essencial que as pessoas sejam liquidadas para tornar o mercado possível e proteger o protocolo da insolvência.”
As liquidações podem ser provocadas depois que os traders que solicitaram empréstimos com aplicativos, como o Aave ou o Compound, e depositaram garantias – digamos, em ether –, que costumam ser valores maiores do que o emprestado a eles, talvez 120% dos fundos emprestados. Se o preço do ether cair, essa garantia talvez agora corresponda a apenas 110% do que o trader pegou emprestado.
“Meu trabalho como liquidatário é proteger o protocolo fechando sua posição”, disse Worsley. “O protocolo me dá uma recompensa por ser um liquidatário para incentivar essa atividade, porque os blockchains não podem se movimentar sozinhos. Você pegou emprestado US$ 1.000 em bitcoin, então eu pago os US$ 1.000 em bitcoin que você deve ao protocolo. Em troca, o protocolo me dá US$ 1.000 da sua garantia em ethereum, mais um ‘bônus de liquidação’ de US$ 100 de sua garantia adicional. Consigo um lucro, você é liquidado e sua posição está fechada, e o próprio protocolo foi protegido da inadimplência.”
Com as metas de liquidação se tornando cada vez mais tentadoras em um mercado tumultuado, Omakase dá este conselho: “geralmente todos devem ficar seguros, todos devem evitar o uso de alavancagem”.
*Tradução Romina Cácia
