Por que os ETFs de dividendos decepcionam investidores em Wall Street

Os investidores queriam exposição a empresas com um histórico de pagamento de lucros, como precaução em meio ao ciclo de aperto mais agressivo do Fed em 40 anos
Em vez disso, eles foram sobrecarregados com empresas de baixo desempenho que se mostraram especialmente vulneráveis quando os rendimentos dispararam
O ETF iShares Select Dividend ETF (DVY), de US$ 18 bilhões, teve queda de 5,4% em uma base de retorno total, depois que as apostas em serviços públicos e ações financeiras fracassaram

Recuperando-se de um mercado em baixa no ano passado, os investidores abalados decidiram enviar mais de US$ 60 bilhões para fundos negociados em bolsa com foco em dividendos (parcela do lucro apurado por uma sociedade anônimo). Onze meses depois, a negociação não está dando certo. Em vez de oferecer abrigo em uma temporada de tempestades, os maiores ETFs de dividendos foram deixados para trás por um mercado obcecado por tecnologia, cujos maiores representantes subiram 15% ou mais.

Na parte inferior do quadro de líderes está o ETF iShares Select Dividend ETF (ticker DVY), de US$ 18 bilhões, com queda de 5,4% em uma base de retorno total, depois que as apostas em serviços públicos e ações financeiras fracassaram. Essa é a mais recente lição sobre os perigos do timing do mercado.

Os investidores queriam exposição a empresas com um histórico de pagamento de lucros, como precaução em meio ao ciclo de aperto mais agressivo do Federal Reserve em 40 anos. Em vez disso, eles foram sobrecarregados com empresas de baixo desempenho que se mostraram especialmente vulneráveis quando os rendimentos dispararam.

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A lista de baixas inclui o SPDR S&P Dividend ETF de US$ 20 bilhões, com queda de 3% (SDY) em uma base de retorno total, o Schwab US Dividend ETF (SCHD), com queda de 2,4% e o Vanguard’s High Dividend Yield ETF (VYM), que está praticamente estável no ano.

Os fundos que obtiveram ganhos, em sua maioria, registraram ganhos pequenos, como o Invesco Dividend Achievers ETF (PFM), que subiu 6,6%, o ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF (NOBL), que subiu 2,3%, e o Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG), que subiu 9,6% e se concentra em ações de média e grande capitalização. Nick Kalivas, da Invesco, disse que o desempenho defasado do PFM está ligado ao fato de ele ter um peso inferior ao dos chamados Sete Magníficos e um peso superior ao de nomes de tecnologia menos “crescentes”, como Oracle Corp., Cisco Systems Inc. e IBM Corp.

A ProShares disse que as empresas do NOBL apresentaram “desempenho fundamental”, com crescimento dos lucros em média, mesmo com a redução dos lucros gerais do S&P 500 este ano. Matt Bartolini, da State Street, observou que as estratégias de dividendos têm um “viés de valor” e que 2023 foi um “mercado em crescimento“. A Vanguard e a BlackRock não quiseram comentar.

“Com um pequeno punhado de ações amplamente orientadas para o crescimento dominando o desempenho do mercado, 2023 foi um ambiente desafiador para títulos de valor que pagam dividendos, especialmente com o caso convincente da renda fixa em um ambiente de taxas mais altas”, disse D.J.

Tierney, estrategista sênior de portfólio de investimentos da Schwab Asset Management, que abriga o SCHD. Em sua maior parte, a enxurrada de dinheiro para estratégias de dividendos significou que os investidores foram empurrados para ações de valor e para fora das megacaps de Big Tech, que impulsionaram os ganhos do mercado.

No caso do SDY, metade do fundo está concentrada em três setores que caíram este ano: bens de consumo básicos, serviços públicos e saúde. Sua principal participação, a fabricante 3M Co, caiu 15%. Compare isso com o VIG, que detém quase um quarto do fundo em tecnologia da informação, uma característica rara para fundos de dividendos. A ideia de que os dividendos aumentam o retorno das ações é um argumento de venda dos corretores que, por sua vez, está sujeito a divergências.

Qualquer pagamento que eles ofereçam aos acionistas é efetivamente compensado por quedas mecânicas no preço das ações – o chamado efeito ex-dividendo – deixando os retornos em função principalmente da escolha das ações. Este ano foi particularmente difícil para as ações avaliadas por seus fluxos de caixa, devido aos aumentos nos rendimentos dos títulos, que representam uma competição pelo dinheiro dos investidores.

Adam Phillips, gerente de portfólio da RIA EP Wealth Advisors, sediada em Torrance, Califórnia, diz que, no último ano, recebeu vários e-mails e telefonemas de emissores de fundos propondo estratégias de pagamento de dividendos. “Não mordemos a isca”, disse ele, que observou que as ações de crescimento “não vão a lugar algum”, principalmente se as taxas de juros tiverem atingido o pico. Ele não é o único que está evitando o setor. Apenas US$ 786 milhões entraram em ETFs de dividendos até agora neste ano, o menor volume desde 2006, de acordo com a Bloomberg Intelligence.

Sem dúvida, a capacidade de pagar dividendos de forma consistente por um longo período de tempo costuma ser uma marca registrada da estabilidade de uma empresa. Veja o índice S&P 500 Dividend Aristocrats, que inclui os membros do S&P 500 que aumentaram os dividendos por pelo menos 25 anos consecutivos. Embora esteja atrás de seu índice de referência homônimo, ele superou quase todos os gestores ativos dos EUA na última década.

“Aumentar seus dividendos por mais de 25 anos não é tarefa fácil”, disse Rupert Watts, chefe de fatores e índices de dividendos da S&P Dow Jones Indices. “Essas são empresas de alta qualidade.” No entanto, em comparação com o retorno total do S&P 500, esse índice não teve um bom desempenho em intervalos de seis meses, um ano, cinco anos e dez anos.

Sam Huszczo, fundador da RIA SGH Wealth Management, está constantemente resistindo às solicitações de seus clientes por estratégias de dividendos. Seu cliente médio tem 65 anos de idade e se sente confortável com o fluxo de caixa que as estratégias de dividendos oferecem. “É a percepção de que, pelo menos, se eu receber 3% de dividendos por ano, estarei ganhando alguma coisa com isso”, disse Huszczo.

“Mas essa é uma perspectiva muito míope, porque se a valorização do preço for pior porque você está recebendo algo que não tem capacidade de crescer, você não está obtendo o valor total dessas ações em comparação com outros lugares no mercado.”

Enquanto isso, os títulos estão oferecendo algumas das taxas de juros mais altas das últimas décadas, apresentando aos investidores um fluxo de renda mais confiável do que os fundos de dividendos. Os ETFs de títulos ultracurtos captaram US$ 30 bilhões este ano, depois de terem atingido um recorde de US$ 42 bilhões em 2022.