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O ouro ultrapassou os US$ 5.300 por onça-troy no mês passado, quando a política externa agressiva e as ameaças tarifárias do presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, levaram os investidores a buscar ativos mais seguros. Ao mesmo tempo, o déficit público dos EUA aumentou para o que o Escritório de Orçamento do Congresso chamou de insustentáveis US$ 1,9 trilhão, um cenário que está minando a posição do dólar como a principal moeda de reserva do mundo.
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A confluência desses fatores levou alguns investidores a prever a queda dos títulos do Tesouro americano como a única reserva global verdadeira. O fundador da Greenlight Capital, David Einhorn, deixou isso claro em uma conversa recente com a emissora CNBC. A lenda dos investimentos prevê uma mudança monumental nos ativos de reserva globais, prevendo que os bancos centrais trocarão dólares pelo metal amarelo.
“Os bancos centrais em todo o mundo estão comprando ouro”, disse Einhorn. “Enquanto há alguns anos, eram principalmente títulos do Tesouro.”
Ele acrescentou que o ouro está “se tornando o ativo de reserva” porque a política comercial dos EUA “é muito instável e está levando outros países a dizer: ‘Queremos liquidar nosso comércio em algo diferente do dólar americano’”.
É certo que o dólar ainda domina como moeda de reserva preferida. Embora no primeiro semestre do ano passado os bancos centrais tenham se desfeito de mais de US$ 48 bilhões em títulos do Tesouro, o dólar ainda representava cerca de 58% de todas as reservas cambiais em julho de 2025, de acordo com o Fundo Monetário Internacional (FMI). E as compras de ouro pelos bancos centrais realmente caíram em 2025, em comparação com o pico registrado entre 2022 e 2024, de acordo com dados do World Gold Council.
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Além disso, Einhorn há muito tempo prevê que o preço do ouro subirá devido aos temores em torno da política monetária e fiscal dos EUA. Em entrevista à CNBC no ano passado, o gestor de fundos de hedge argumentou: “O ouro não tem a ver com inflação. O ouro tem a ver com a confiança na política fiscal e na política monetária”. Embora o investidor não esteja defendendo um retorno ao padrão-ouro, ele é um forte defensor da manutenção do metal como uma proteção contra a má gestão fiscal e monetária dos EUA.
Na última semana, Einhorn acrescentou que a política comercial dos EUA está causando nervosismo nos mercados globais, alimentando a tendência de “vender os EUA” e levando os bancos centrais a buscar ativos mais seguros, como o ouro. Embora os preços do ouro tenham diminuído desde o pico do mês passado, o valor da moeda permanece alto, em torno de US$ 4.900 por onça-troy.
Einhorn ganhou fama por identificar sinais de alerta financeiros. O gestor de fundos de hedge ganhou destaque no mundo dos investimentos em 2002, após assumir uma posição vendida na Allied Capital, uma empresa financeira de médio porte. Depois de fazer um discurso sobre sua posição na Sohn Investment Conference, as ações da empresa caíram 20%, pois Einhorn acusou a empresa de fraudar a Small Business Administration (SBA).
Einhorn seguiu um roteiro semelhante em 2007, após vender a descoberto o Lehman Brothers, compartilhando sua tese sobre a exposição excessiva da instituição financeira a títulos lastreados em hipotecas subprime no Value Investing Congress. Suas previsões perspicazes sobre grandes empresas por meio de apresentações minuciosamente pesquisadas – e as quedas nas ações resultantes que elas provocam – popularizaram a expressão “efeito Einhorn”, usada para destacar a influência marcante do gestor de fundos de hedge nas decisões dos investidores. Isso não deve ser confundido com a “espingarda giratória de Einhorn” do videogame Call of Duty.
Assim como suas primeiras previsões de queda expuseram rachaduras nas principais instituições financeiras, o investidor agora vê vulnerabilidades estruturais nas políticas fiscais e monetárias do governo. Einhorn destacou recentemente sua filosofia sobre o ouro, dizendo: “Nossa tese sobre o ouro no longo prazo tem sido que nossa política fiscal e nossas políticas monetárias não fazem sentido”. Com as taxas de gastos atuais, a relação déficit/PIB dos EUA deve chegar a 6,7% até 2036, de acordo com o CBO. No entanto, Einhorn também observou que outras moedas desenvolvidas importantes mantêm altas relações déficit/PIB, explicando por que o ouro, em oposição a uma moeda estrangeira, poderia se tornar a reserva global preferida.
Parte da confiança de Einhorn no ouro baseia-se na sua convicção de que o Federal Reserve (Fed, o banco central americano) poderá realizar mais cortes nas taxas de juro do que os atualmente previstos. “Penso que uma das melhores apostas neste momento é estimar mais reduções do que o esperado este ano”, afirmou. “Penso que, quando chegarmos ao final do ano, serão substancialmente mais do que duas reduções.”
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No entanto, mesmo que o payroll (relatório oficial de empregos dos EUA) de janeiro – melhor do que o esperado – tenha feito com que a realidade de outro corte nas taxas parecesse distante, Einhorn aposta que Kevin Warsh, como presidente do Fed, será capaz de persuadir o comitê a aprovar cortes nas taxas.
“Ele apresentará argumentos que irão persuadir as pessoas”, disse Einhorn.
Esta história foi originalmente apresentada em Fortune.com e foi traduzido com o auxílio de ferramentas de inteligência artificial e revisado por nossa equipe editorial. Saiba mais em nossa Política de IA.
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