Por que Wall Street pode abandonar os sinos de abertura e fechamento

Recentemente, a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) buscou avaliar a opinião dos participantes do mercado sobre a possibilidade de negociar suas ações listadas “24 horas por dia”.

Uma questão se destaca: Por quê?

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Os mercados globais funcionam hoje seguindo o Sol. A negociação de ações não para quando a NYSE ou a Nasdaq tocam seu sino de fechamento – nem as corretoras baseadas nos EUA fecham suas portas.

Fora do horário de mercado dos EUA, as principais ações listadas continuam a ser negociadas por meio de listagens duplas em bolsas de Tóquio a Londres ou como títulos não registrados nos muitos mercados financeiros estrangeiros intermediários. Ações como Apple, Microsoft, Amazon, Meta, Oracle, Visa e Mastercard, JP Morgan, Exxon e muitas outras são negociadas dessa maneira.

O que era novo agora é antigo – e o que é antigo é novo novamente

A NYSE estudou pela primeira vez a possibilidade de negociação 24 horas em julho de 1985. Naquela época, como membro do comitê de gestão do grande quadro e principal porta-voz, eu informei os jornalistas sobre as implicações internacionais.

Como eu disse ao New York Times na época, eu não achava que era uma questão de se a negociação 24 horas viria, mas quando. Eu também alertei que a negociação ininterrupta poderia não necessariamente envolver manter a Bolsa de Nova York aberta dia e noite. Poderia envolver ligações com outras bolsas ou estender ainda mais o horário de negociação.

Décadas atrás, antecipamos um paradigma de negociação 24 horas, reconhecendo a necessidade de inovações tecnológicas avançadas, mudanças organizacionais e mudanças de perspectiva entre profissionais financeiros e reguladores. No entanto, a tecnologia e a demanda dos investidores sugeriram que o conceito ainda estava à frente de seu tempo.

A negociação 24/7 já está a todo vapor

Em termos simples, a NYSE poderia permitir que todos os investidores comprassem ou vendessem ações a qualquer hora do dia ou da noite, sete dias por semana. Atualmente, o horário de negociação das bolsas de valores americanas é de segunda a sexta-feira, das 9h30 às 16h00, horário do leste.

Ao longo dos anos, regras e tecnologia transformaram os mercados. Os investidores negociam hoje sem comissões – mas efetivamente pagam comissões na forma de um spread. O spread é a diferença entre o preço pelo qual as ações são procuradas (a oferta) – e o preço pelo qual uma ação é oferecida para venda (a procura).

Não faz muito tempo, a NYSE e a Nasdaq capturavam mais de 86% das ações de mercado de seus títulos listados. Eles centralizavam a descoberta de preços e a validade dos preços para suas empresas listadas. Não mais.

Atualmente, insiders da indústria estimam que a NYSE e a Nasdaq representam cada uma uma participação de mercado combinada de menos de 20% do volume diário de negociação em seus títulos listados (a participação de mercado é menor para as ações mais ativas e maior nas menos ativas). Além disso, ambos os mercados negociam as listagens de ações um do outro – e cada um paga pelo fluxo de ordens.

Na ausência dessa presença dominante ou de uma força magnética ainda não identificada, atrair investidores não americanos para se engajarem na negociação de ações dos EUA durante horas fora do mercado parece extremamente desafiador, especialmente quando podem negociar em seu mercado local, protegidos pela supervisão local, quando os mercados dos EUA estão fechados.

Cuidado, comprador

Como resultado de várias iniciativas de reforma de mercado da SEC, sistemas de negociação alternativos agora competem ativamente com os mercados de ações tradicionais e, em algumas seguranças, capturam a maioria do volume de negociação diário.

Até 70 locais negociam os mesmos títulos. Algumas transações são relatadas imediatamente, algumas com atraso, algumas após o fechamento e outras nunca postadas, ocultando assim volumes de negociação e preços de concorrentes e do público.

Essas plataformas executam negociações e geram lucros em velocidade e frequência impressionantes. Juntamente com a introdução da negociação algorítmica, eles redefiniram a estrutura dos mercados de ações dos EUA. As negociações algorítmicas são executadas em frações de centavo, realizando milhares de negociações por dia, muitas vezes na mesma ação, um processo muito além da capacidade humana.

Isso sublinha a importância de não atrair investidores individuais dos EUA para um mercado pós-horário fragmentado e opaco.

Por exemplo, em 24 de abril, a Meta relatou os lucros do primeiro trimestre após o fechamento. Entre o pós-fechamento e a abertura do dia seguinte, as ações da Meta caíram de $15 a $85. Não há como julgar quantas ações foram realmente negociadas – ou os preços dessas ações – executadas durante esse período noturno.

Para interromper essas oscilações selvagens, a SEC e os principais mercados deveriam recomendar uma de duas mudanças políticas: ou instar fortemente todas as empresas listadas nos EUA a anunciar lucros antes da abertura do mercado, o que permitiria a negociação ocorrer após o comentário da gestão e impedir que alguns participantes selecionados capitalizassem sobre notícias inesperadas; ou, para empresas que optam por relatar após o fechamento, os mercados deveriam abster-se de relatar negociações nessas empresas, evitando que preços errantes corrompam o preço do próximo dia na sessão regular de negociação.

Qualquer uma dessas duas iniciativas preservaria a validade da descoberta de preços quando todas as ordens de investidores – das maiores às menores – competissem pela execução na próxima sessão regular de negociação.

Viagem no tempo da NYSE

Por que a NYSE está revisitando a história e buscando opiniões? É uma iniciativa inovadora inteligente da gestão para se adaptar às necessidades evolutivas dos participantes do mercado.

Um possível passo à frente poderia envolver a extensão do horário de negociação tradicional. Isso pode envolver a divisão do dia de negociação atual em dois segmentos. Um das 8h às 14h – e outro das 14h às 20h. Ambos os segmentos incorporariam uma mistura de expertise humana e inovação tecnológica por meio de negociação eletrônica na descoberta de preços, um modelo já empregado diariamente na NYSE.

A NYSE deve sempre buscar novas iniciativas para melhor atender todos os participantes do mercado. Em última análise, a questão chave é se Wall Street pode lucrar com a extensão do horário de negociação, bem como atender às necessidades dos clientes contemporâneos. Uma vez respondidas essas perguntas, tudo o mais simplesmente se encaixará.

Esta história foi originalmente publicada no Fortune.com

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*Este conteúdo foi traduzido com o auxílio de ferramentas de Inteligência Artificial e revisado por nossa equipe editorial. Saiba mais em nossa Política de IA.

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