As operações de seguros do Bradesco (BBDC4) são subestimadas pelo mercado, dizem analistas do Bank of America em relatório enviado à imprensa na quarta-feira (26). Eles comentam que uma potencial monetização do ativo, via uma oferta primária de ações (IPO, na sigla em inglês), pode acalmar as preocupações dos investidores sobre capital e impulsionar um crescimento mais forte do crédito.
“Uma análise de avaliação da soma das partes mostra uma desvantagem limitada para o preço das ações, mas acreditamos que uma melhoria sustentada da rentabilidade, medida pelo Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE, na sigla em inglês), do banco é necessária para dar suporte a uma reclassificação do grupo”, dizem Mario Pierry e Antonio Ruette, que assinam o relatório do BofA.
Em entrevista coletiva com a imprensa no começo de fevereiro, o CEO do Bradesco, Marcelo Noronha, negou qualquer intenção do banco em fazer IPO da seguradora. Os analistas lembram que a seguradora entregou lucro líquido de R$ 9 bilhões e ROE de 24% nos últimos dois anos, representando 50% dos lucros do grupo.
Quanto deve valer a seguradora do Bradesco?
Eles estimam que o negócio deve valer entre US$ 15 e US$ 22 bilhões, considerando os múltiplos de avaliação dos pares. No ponto médio da faixa, o BofA calcula que as operações bancárias do Bradesco são avaliadas em apenas US$ 4 bilhões, enquanto geram um ROE (retorno sobre patrimônio) de 8,5%.
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“O negócio de seguros tem cerca de R$ 3 bilhões em capital excedente, que poderia ser transferido para o banco e elevar o índice de capital do banco em 0,3 ponto porcentual. No entanto, uma potencial monetização do ativo por meio de uma listagem de ações poderia aumentar o índice de capital do Bradesco em 1,5 ponto porcentual e 1,9 ponto porcentual”, explicam Pierry e Ruette.
Mesmo com o mercado precificando mal as operações de seguro do Bradesco, o Bank of America mantém a recomendação neutra para Bradesco (BBDC4) com preço-alvo de R$ 14 para o fim de 2024, alta de 7,11% na comparação com o fechamento de quarta-feira (27), quando a ação encerrou o pregão a R$ 13,07.
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