Analistas da XP Investimentos dizem que a empresa teve um encerramento elegante para um ano turbulento. Eles calculam que a empresa está pagando a 91,4% do lucro líquido gerencial de 2024 em dividendos, o que equivale a R$ 3,43 bilhões, um número visto como muito positivo. No geral, eles comentam que a empresa apresentou um número “sólido” de resultados trimestrais, que foi impulsionado pela a forte atividade comercial.
Segundo informações do Broadcast, o lucro da Caixa Seguridade superou as estimativas do Citi em 4%.Para o banco, o superávit se deu por receitas 5% mais altas que o esperado provenientes da rede de distribuição (evento único) e atividade de corretagem.
Apesar do lucro acima do esperado, o braço de consórcios decepcionou, com resultado 29% abaixo do previsto pelo Citi. Para o banco, o setor teve receitas mais fracas e despesas operacionais mais altas. Já a contribuição para pensão foi R$ 7,3 bilhões, superando a previsão de R$ 6,9 bilhões.
“Apesar do lucro superar nossa estimativa, temos sentimentos mistos em relação aos resultados do quarto trimestre, principalmente relacionados à atividade de prêmio de seguro de vida relacionado ao crédito da XS1, que expandiu apenas 1% na comparação ano a ano, ao mesmo tempo que diminuiu 5% entre trimestres”, dizem os analista Gustavo Schroden, Arnon Shirazi e Brian Flores, em relatório. Por fim, os prêmios hipotecários surpreenderam positivamente.
“No geral, acreditamos que a Caixa Seguridade pode continuar sob pressão no curto prazo, à medida que a empresa trabalha em sua oferta subsequente (para aumentar o free float devido ao requisito regulatório mínimo), embora permaneçamos positivos em relação à tese de investimento da empresa a longo prazo”, concluiu o relatório.
O Goldman Sachs considerou que as tendências operacionais da Caixa Seguridade no quarto trimestre de 2024 vieram consistentes com as expectativas dos dados mensais até novembro, com a taxa de sinistralidade diminuindo principalmente no segmento de vida, enquanto os prêmios de seguros mostraram tendências mistas.
A XP lembra que empresa registrou uma receita operacional de R$ 1,42 bilhões, 14% acima do esperado pelos analistas. Eles apontam que os resultados reforçam a convicção de que os impactos não recorrentes ficaram para trás e que o negócio segue uma trajetória positiva. Pelo segundo trimestre consecutivo, a CXSE3 atingiu um nível recorde de prêmios emitidos. “Assim, reafirmamos nossa visão positiva para a empresa e mantemos nossa recomendação de compra para a ação da Caixa Seguridade“, dizem Bernardo Guttmann, Matheus Guimarães, Rafael Nobre.
O Citi tem recomendação de compra para Caixa Seguridade, com preço-alvo de R$ 18, o que representa um potencial de valorização de 22,11% em relação ao último fechamento. Já o Goldman Sachs tem recomendação neutra para o papel, com preço-alvo de R$ 15, o que representa um potencial de valorização de 1,8% em relação ao último fechamento.
Mercado espera follow on da Caixa Seguridade
O anúncio do lucro e dos dividendos acontece em meio ao anúncio da empresa sobre o sua oferta de ações (follow on). Essa oferta subsequente tem o objetivo de aumentar as ações em circulação no mercado (free float) de 17,25% para 20%, para atender às regras de governança do Novo Mercado da B3.
O movimento não altera o controle da companhia, mas pode trazer impactos relevantes para os investidores. O principal deles é relativo à liquidez dos papéis, que já é bastante alta. “Estamos falando de um um volume de negociação de mais de R$ 40 milhões por dia, atualmente. Os fundos gringos sempre vão focar nas empresas de maior liquidez e o follow-on da Caixa Seguridade aumenta ainda mais essa atratividade”, comenta Victor Bueno, analista da Nord Investimentos.
Detalhes sobre o follow-on
Na teleconferência de resultados, marcada para esta sexta (14), analistas buscarão mais detalhes sobre a oferta, que pode movimentar até R$ 1,2 bilhão, numa operação que deve envolver cerca de 2,75% do capital da seguradora. Atualmente, seu acionista controlador, a Caixa Econômica Federal (CEF), detém 82,75% das ações da CXSE3.
A companhia não mencionou se fará uma oferta primária – em que a empresa emite ações e usa os recursos levantados para reforçar o caixa e fazer investimentos –, ou secundária – quando se vendem as ações já existentes. Mas o mercado já tem a sua aposta. “Suspeito que a segunda hipótese seja mais provável, dado que a empresa tem se provado uma forte geradora de caixa“, diz Evandro Medeiro, analista da Suno Research.
Essa característica pode ser verificada na atual política de dividendos da Caixa Seguridade. Ricardo Trevisan Gallo, CEO da Gravus Capital, trabalha com uma projeção de retorno em dividendos (dividend yield) de 9% para 2025. “Isso reforça o apelo do papel para investidores que buscam um retorno consistente através da distribuição de dividendos“, opina.
Após um 2024 marcado por baixa atividade no mercado de ofertas de ações, reflexo da volatilidade externa e das incertezas fiscais no Brasil, a movimentação da CXSE3 surge como um primeiro teste para o apetite dos investidores por novas emissões. “Vale comentar que o follow-on representa uma tentativa de romper um período prolongado sem novas ofertas no mercado, sendo a primeira operação desse tipo em 2025″, diz Matheus Nascimento analista da Levante Inside Corp.
Outras vantagens para os acionistas minoritários
Além da liquidez, um free float baixo dá ao controlador maior influência sobre o preço da ação da Caixa Seguridade e sobre as decisões da empresa. Com poucos acionistas minoritários, há menos pressão externa para mudanças estratégicas ou distribuição de dividendos. Além disso, se houver intenção de fechamento de capital, o custo da recompra de ações torna-se mais acessível, facilitando o processo de deslistagem da Bolsa de Valores.
Investir em empresas listadas no Novo Mercado também oferece vantagens como maior transparência e padrões rigorosos de governança, garantindo direitos como o tag along, mecanismo que protege acionistas minoritários em eventuais mudanças de controle.
A Caixa Seguridade estreou no Novo Mercado em 2021, com uma oferta inicial de 17,25% do capital, arrecadando R$ 5 bilhões. Desde então, a participação da Caixa Econômica Federal vem sendo ajustada para atender às exigências do segmento. A operação, aprovada pela controladora em outubro do ano passado, conta com a participação de grandes bancos de investimento, o Itaú BBA, o BTG Pactual, o UBS BB e o Bank of America.
*Com informações do Broadcast
