- Uma nova pesquisa da empresa de quantitativos Robeco está avaliando o peso dos temores de que bilhões de day-traders inundando o mercado de ações
- Opor-se aos investidores varejistas pode não ser ruim para os quantitativos
- O pesquisador alertou contra a generalização exagerada dos resultados do estudo, tendo em conta que ele foi formulado para dois fornecedores de índice
(Sam Potter, WP Bloomberg) – Uma nova pesquisa da empresa de quantitativos Robeco está avaliando o peso dos temores de que bilhões de day-traders inundando o mercado de ações representem problemas para algumas das mentes mais inteligentes de Wall Street.
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Com as crescentes suspeitas de que os investidores amadores estão perturbando os padrões de mercado, um estudo do gestor de 188 bilhões de euros (US$ 220 bilhões) sugere que as alocações de varejo que favorecem as tecnologias especulativas estão em oposição quase direta às negociações sistemáticas tradicionais.
A pesquisa da Robeco, limitada a índices de dois emissores, descobriu que o frenesi por fundos temáticos – de inteligência artificial a viagens espaciais – está aumentando o preço das ações caras que prometem crescimento nos fluxos de caixa no longo prazo.
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A estratégia de investimento favorecida pela tropa organizada pela Robinhood está em total oposição com aqueles players sistemáticos que tendem a optar por ações baratas e empresas lucrativas.
“Os investidores em índices temáticos estão, na prática, negociando contra investidores quantitativos”, escreveu no artigo David Blitz, pesquisador-chefe da Robeco.
Opor-se aos numerosos investidores varejistas pode não ser ruim para os quantitativos. O dinheiro que jorra para as ações em crescimento pode deixá-las tão supervalorizadas que a aposta reversa – o valor comercial – tem uma capacidade maior de desempenho superior no longo prazo.
Os ativos dos fundos temáticos negociados em bolsa dos Estados Unidos dobraram em um ano para mais de US$ 160 bilhões, de acordo com dados compilados pela Bloomberg Intelligence. A Robeco citou pesquisas anteriores sugerindo que esses fundos frequentemente chegam em momentos de maior exposição na mídia e sentimento otimista, mas tendem a ter um desempenho ruim após o lançamento.
“Os índices temáticos talvez sejam o alvo principal dos investidores de varejo que são atraídos pelo desempenho recente e por histórias interessantes, por outro lado, os investidores profissionais mais sofisticados estão familiarizados com a teoria de precificação de ativos”, escreveu Blitz.
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O pesquisador alertou contra a generalização exagerada dos resultados do estudo, tendo em conta que ele foi formulado para dois fornecedores de índice. Mesmo assim, uma olhada nos maiores produtos temáticos mostra que o setor em expansão é dominado por empresas em crescimento não lucrativas.
De longe, o maior fundo de índice (ETF) temático dos Estados Unidos é o ETF de inovação de Cathie Wood, gerenciado ativamente em US$ 21 bilhões (ticker ARKK). Ele está repleto de apostas em empresas de tecnologia disruptivas com um histórico de lucro irregular, na melhor das hipóteses. A maior participação é a Tesla Inc., que mesmo depois de uma recente queda está sendo negociada a mais de 100 vezes do lucro esperado para os próximos 12 meses.
A Robeco usou os índices temáticos da S&P, Dow Jones e MSCI, que tem parceria com a Ark Investment Management, fundada por Cathie, para seus indicadores. O artigo dissecou os índices para decompor suas exposições aos chamados fatores. Essas são as características usadas pelos fundos quantitativos sobre as ações que analisam o valor ou o quanto elas se movimentam.
Ao aplicar o modelo de precificação de ativos de Fama e French, Blitz mostrou que os indicadores em grande parte tinham “fortes exposições negativas em relação aos fatores de lucratividade e valor”.
Para quantitativos como Blitz, a popularidade das estratégias temáticas é difícil de entender, já que essas exposições implicam em baixos retornos esperados no longo prazo. Uma parte do artigo é dedicada a procurar explicar de maneira racional o interesse, com explicações sugeridas incluindo investidores que esperam que os prêmios dos fatores sejam zero ou que buscam retornos idiossincráticos.
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Isso talvez divirta aqueles da multidão do Reddit que adoram confundir os profissionais de Wall Street, obcecados em emojis de foguetes no lugar de projeções de EBITDA.
Tradução: Romina Cácia
