Tesouro dos EUA perde brilho como porto seguro? Veja o que dizem analistas

Os títulos do Tesouro dos EUA têm sido há muito tempo um refúgio seguro para investidores do mundo todo, oferecendo segurança durante períodos de estresse no mercado e incerteza. Mas agora, em meio à escalada tarifária sem precedentes do presidente Donald Trump e ao possível fim da globalização como a conhecemos, isso pode estar mudando.

Quando o mercado de ações tem uma liquidação, investidores nos EUA e no exterior normalmente encontram alguma segurança nos títulos do Tesouro, que são respaldados pelo governo dos EUA. Mas algo mudou no caos do mercado de ações desta semana: seguindo a liquidação das ações na terça-feira (8), os rendimentos dos títulos do Tesouro subiram na quarta-feira (9), o oposto da tendência que normalmente seguem quando os investidores estão buscando abrigo da volatilidade. Quando os rendimentos dos títulos do Tesouro sobem, as taxas de muitos outros produtos de consumo, incluindo empréstimos de automóveis, cartões de crédito e hipotecas, também aumentam.

Isso acionou alarmes em todo o setor financeiro, com explicações concorrentes quanto à causa da atividade incomum. Alguns especularam que outros países, como o Japão, estavam se desfazendo dos títulos do Tesouro em retaliação às medidas tarifárias de Trump. Alguns fundos de hedge também venderam alguns títulos.

A situação está muito em fluxo, já que o presidente recuou em certas tarifas sobre parceiros comerciais dos EUA e implementou uma pausa de 90 dias na quarta-feira. De fato, o título de 10 anos foi negociado a 4,35% após o anúncio, mais baixo do que no início do dia, e os rendimentos dos títulos de 30 anos também caíram. Trump se importa muito mais com os rendimentos dos títulos de 10 anos do que com o mercado de ações, dizem os analistas, daí a mudança de postura.

Ainda assim, danos foram feitos à reputação dos EUA, diz Jack McIntyre, gerente de portfólio da Brandywine Global. Isso não mudará com o anúncio de uma pausa de 90 dias em uma política que muda o mundo. E isso está levando alguns investidores a procurar refúgios ainda mais seguros em outros lugares, de olho nos mercados europeus e asiáticos como Alemanha e Japão. Em resposta às tarifas de Trump, os rendimentos dos títulos alemães caíram na quarta, indicando um aumento na demanda dos investidores.

McIntyre acha que a pausa aliviou alguns dos piores cenários, mas não vê isso revertendo tudo. “Este é Trump. Ele tem essa crença central, tarifas como uma forma de reestruturar, reequilibrar o comércio. Eu ainda acho que o excepcionalismo americano está sendo prejudicado, e provavelmente estamos no pico do excepcionalismo americano.” Ele espera que o crescimento dos EUA desacelere como resultado das políticas de Trump, incluindo tarifas, mas também uma repressão à imigração e demissões em massa no governo federal. Tudo isso prejudicará a economia dos EUA, ele diz. E a constante mudança de opinião de Trump e a incerteza em torno de suas políticas estão assustando investidores ao redor do globo.

“Outros países têm um balanço muito melhor,” ele diz. “Eu acho que os EUA estão em um período de contração fiscal, e eu quero investir em países que têm passado por expansão fiscal.”

“Os títulos do Tesouro não são uma resposta única para todos”

Dito isso, outros analistas e especialistas financeiros dizem que não é hora de desistir completamente dos títulos dos EUA. Relativamente falando, os EUA ainda oferecem mais estabilidade e segurança do que outros países, e os investimentos permanecem atraentes — não há realmente uma alternativa real que possa igualá-los, pelo menos por agora. Ainda assim, alternativas como o ouro também estão se tornando cada vez mais atraentes.

“É muito cedo para descartá-lo como um dos melhores meios para preservar capital e gestão de risco ao lado do ouro,” diz Alex Tsepaev, diretor de estratégia do grupo B2PRIME, um provedor global de serviços financeiros. Mas “títulos corporativos de grau de investimento poderiam ser uma alternativa, pois normalmente oferecem retornos mais altos, mas têm um risco de crédito maior. Títulos do Tesouro de curto prazo também podem se tornar uma saída para investidores, pois são menos sensíveis a tais situações, mas ainda oferecem rendimento sólido com menores riscos.”

Tudo isso para dizer, os títulos do Tesouro ainda são um refúgio seguro — mas com um ‘asterisco’, diz Fei Chen, fundador e CEO da Intellectia AI, uma plataforma que aplica IA à modelagem de risco de títulos e previsão macroeconômica. Chen concorda que as notas de curto prazo podem ser uma jogada mais segura, dada a incerteza das taxas e o risco geopolítico. Ele também aponta para a dívida soberana de mercados desenvolvidos do Canadá ou Austrália como atraente.

“Mesmo em meio ao ruído político e déficits, ainda não há substituto para a profundidade e confiabilidade do mercado de títulos do Tesouro,” diz Chen. “Dito isso, os títulos do Tesouro de hoje não são uma resposta única para todos… O risco de duração é real. Títulos longos podem ser voláteis em aumentos de taxas ou ciclos de reprecificação.”

Nesse ponto, a diversificação global é rei em um ambiente tão incerto. “Tudo ainda aponta para querer ter alguns ativos no exterior,” diz McIntyre.