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As ações da Ultrapar (UGPA3) registravam alta de 5,22%, a R$ 20,77, às 11h45, liderando os ganhos do Ibovespa hoje, que avançava 1,04%, a 142.463 pontos. O papel reflete otimismo do investidor após relatório do BTG Pactual, que elevou a recomendação da companhia de neutra para compra.
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O BTG também aumentou o preço-alvo de UGPA3 de R$ 21,00 para R$ 26,00 por ação, sustentando a revisão em três pilares: sólido momento operacional, ponto de entrada atrativo e rápida desalavancagem.
O banco afirmou ainda que vê as margens de todas as unidades de negócio em expansão. Além disso, destacou que o programa Gás do Povo, lançado pelo governo federal, deve ser positivo para a empresa.
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“Calculamos que a ação da Ultrapar é negociada a um múltiplo de 9 vezes o lucro estimado para 2026, abaixo da média histórica de 13 vezes, e projetamos que a alavancagem líquida caia para 1,5 vez o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) até o fim de 2026 – patamar que abre espaço para maior distribuição de dividendos ou novas aquisições”, escreveram os analistas Luiz Carvalho e Gustavo Cunha.
Em visão complementar, a XP Investimentos destacou que o Gás do Povo amplia o alcance do antigo Auxílio Gás, de 5,1 milhões para 15,5 milhões de famílias atendidas.
A corretora avalia que o programa tende a criar demanda adicional de Gás Liquefeito de Petróleo (GLP), beneficiando distribuidoras como a Ultragaz, subsidiária da Ultrapar. No entanto, em tom mais cauteloso, ressaltou preocupação com o impacto potencial sobre os preços e margens de distribuição.
Segundo a XP, o novo modelo traz uma mudança estrutural, substituindo transferências em dinheiro por subsídio direto de botijões P13. O orçamento é de R$ 3,6 bilhões em 2025 e de R$ 5,1 bilhões em 2026, com expectativa de distribuição de até 65 milhões de botijões ao ano, equivalentes a 17% da demanda nacional. A implementação será escalonada até março de 2026, quando deve atingir cobertura total.
Já o Itaú BBA avaliou que:
O impacto do Gás do Povo sobre a Ultragaz deve ser neutro para os resultados operacionais, com compressão de 2% no Ebitda.
O relatório calcula que o programa pode elevar a demanda brasileira de GLP em até 19%, mas parte desse volume será apenas substituição de consumo existente, com preços menores e margens comprimidas.
O banco alerta ainda para o desafio de investimentos. “A Ultragaz pode precisar de aproximadamente 2,6 milhões de novos botijões, a um custo estimado de R$ 650 milhões, valor que deve ser diluído ao longo dos próximos anos”.
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