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As ações preferenciais do Banco Pan (BPAN4) tiveram nesta terça-feira (14) a maior alta fora do Ibovespa, avançando 25,71%, a R$ 9,68, no fechamento. O movimento acompanhou a divulgação, na noite de segunda-feira (13), de um fato relevante do BTG Pactual, que anunciou a proposta de incorporação das ações do Pan, em operação que também envolve o Banco Sistema S.A.
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Segundo o comunicado do BTG, o processo será conduzido em duas etapas. Primeiramente, o Banco Sistema incorporará todas as ações do Pan que ainda não detém. Em seguida, o BTG absorverá a totalidade das ações do Banco Sistema, tornando o Pan uma subsidiária integral indireta do grupo.
A operação prevê que os acionistas do Pan – exceto o próprio Banco Sistema e o BTG – receberão 0,2128 units (ativos compostos por mais de uma classe de valores mobiliários) do BTG Pactual para cada ação preferencial do Pan, o que representa um prêmio superior a 30% em relação ao preço de mercado na data do anúncio.
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O BTG destacou que a operação busca consolidar os negócios em uma única estrutura listada, com o objetivo de ampliar a oferta de produtos, diversificar o portfólio e gerar ganhos de escala e eficiência.
A instituição ainda ressaltou que a integração deve simplificar a estrutura administrativa e societária, reduzir custos e otimizar o acesso a capital. Segundo o banco, não são previstos custos significativos para a execução da operação, nem riscos relevantes além dos já inerentes às suas atividades habituais.
A aprovação do Banco Central e a deliberação em assembleias gerais das companhias envolvidas serão necessárias para a conclusão do processo. O BTG estima convocar essas assembleias em até quatro semanas, com a expectativa de concluir a operação ainda em 2025.
A proposta recebeu avaliação positiva do Citi, que considerou o ágio oferecido favorável aos acionistas minoritários. Os analistas Brian Flores, Gustavo Schroden e Arnon Shirazi destacaram que a relação de troca de 0,2128 units do BTG por cada ação do Pan equivale a cerca de R$ 10,03 por ação, representando um prêmio de aproximadamente 30% sobre a cotação de mercado.
O Citi ressaltou ainda que, em conversas recentes, a administração do Pan projetou retorno sobre patrimônio (ROE) de cerca de 20% em três anos. A estrutura de troca de ações é vista como positiva também para o BTG, cujas units negociam atualmente com prêmio de aproximadamente 105% sobre o valor patrimonial previsto para 2025. No acumulado do ano, enquanto as units do BTG subiram 97% em dólares, as ações do Pan avançaram 37%, reforçando a atratividade da operação para ambos os lados.
*Com informações do Broadcast
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