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O Carrefour (CRFB3) é a preferida da Bradesco BBI no setor de varejo alimentício, diante da expectativa de que os resultados da companhia venham fortes no segundo trimestre e ultrapassem o Assaí (ASAI3) pela primeira vez desde o terceiro trimestre de 2022.
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Para o banco, os resultados do segundo trimestre de 2024 podem ser um ponto de virada para diminuir a lacuna do Carrefour com o Assaí, que é visto como um padrão no setor. “O Carrefour apresenta um múltiplo preço/lucro (P/L) de 10,8 vezes para 2025, com um crescimento composto anual (CAGR) de 60% no lucro por ação (EPS).
O banco espera que as Vendas nas Mesmas Lojas (SSS) do Atacadão, do Carrefour superem as de seus concorrentes, no segundo trimestre. Prevê-se que o Assaí mantenha sua margem Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização), mas com um resultado líquido sob pressão, enquanto o Carrefour deve mostrar uma margem Ebitda melhorada e um lucro líquido mais robusto. Por outro lado, a margem Ebitda da GMAT pode apresentar uma queda no trimestre.
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A mudança também é motivada pelas expectativas de lucros mais contidas no Assaí, influenciadas por um menor efeito das taxas de juros e uma maior sensibilidade à inflação de alimentos. Uma inflação alimentar mais alta tende a beneficiar o Atacadão, parte do Carrefour, devido à sua correlação mais forte com o SSS e a inflação de alimentos.
O Bradesco BBI avalia que as ações do Assaí e do Carrefour sofreram impactos significativos devido às expectativas de aumento nas taxas de juros, levando a uma revisão de cerca de 20% no lucro líquido do Assaí, enquanto o Carrefour não teve revisões, graças à sua menor alavancagem.
“Espera-se que um aumento de aproximadamente R$8 bilhões nas receitas do Carrefour , juntamente com melhorias de eficiência no segundo semestre de 2024 e em 2025, potencialize a alavancagem operacional, resultando em um lucro líquido expressivo de R$2 bilhões em 2025, em comparação com R$1 bilhão em 2024″, resumem os analistas Felipe Cassimiro, Pedro Pinto, Renan Sartorio e Joao Andrade.
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