O Citi elevou a recomendação para a ação ordinária do Fleury (FLRY3) de neutro para compra, mencionando premium/beta baixo para investidores dispostos a atuar no setor, melhor visibilidade nos lucros, valuation atraente e expectativa de 4% de rendimento de dividendos. O banco também elevou o preço-alvo de R$ 17 para R$ 18, o que representa um potencial de valorização de 17,9% sobre o fechamento de sexta-feira, 29.
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Ao incorporar os resultados do segundo trimestre de 2023, novos negócios e premissas macro, o Citi elevou as estimativas de lucro para o Fleury em 13% para 2023 e em 7% para 2024, refletindo pressupostos de receita e margens mais fortes, que mais do que compensaram uma taxa de imposto mais elevada (uma vez que limitam a declaração de juros sobre capital próprio a 50% de seu potencial a partir de 2024, devido a percepção de risco iminente).
“A administração continua a sinalizar confiança na integração contínua com a Pardini (e, consequentemente, na execução de suas sinergias de Ebitda de R$ 200-220 milhões de três anos), que combinada com a melhoria das condições competitivas nos canais lab-to-lab e unidades de atendimento a clientes (PSC), um impacto mais suave de sua plataforma de saúde, as tendências resilientes de capital de giro (WC) e o impacto limitado esperado do piso salarial da enfermagem; naturalmente é um bom presságio para reduzir o risco de nossas estimativas”, afirmam Leandro Bastos e Renan Prata, em relatório enviado a clientes.
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Os analistas ponderam que o potencial fim do juros sobre capital próprio (JCP) continua a ser um risco, mas avaliam que a consistência na execução deve abrir caminho para um crescimento sólido dos lucros (+19% a taxa de crescimento anual composta 2022-2024) e uma reavaliação gradual das ações.
“Para ser justo, o risco de integração [com Pardini] e o potencial fim dos JCPs (embora já parcialmente refletido em nossas novas projeções) permanecem naturalmente áreas de atenção, mas com as ações agora sendo negociadas a 12,3 vezes o preço por lucro esperado para 2024 (e 10,3 vezes o esperado para 2025), embora ainda fornecendo uma taxa de 4% de rendimento de dividendos, vemos uma assimetria favorável neste ponto”, afirma o Citi.
