IRB (IRBR3) recua 4,3% na semana; oportunidade de compra para o investidor?

Segundo Ângelo Belitardo, gestor da Hike Capital, a queda nas ações do IRB acompanha o mau humor do mercado, assim como variáveis inerentes às projeções futuras de seus resultados. “Espera-se que o volume de prêmios de resseguro emitidos pela companhia no segmento rural desacelere, com impacto no crescimento de seu lucro, dado que esse segmento figura entre os mais relevantes no modelo de negócios da IRB”, explica o analista.

Para Alexandre Rocha, assessor da RJ +investimentos, a ação está em tendência de baixa desde setembro, quando o JPMorgan cortou a recomendação de neutra para venda. “Os argumentos são que, além de ter ficado ‘cara’ na época, a empresa poderia contar com uma desaceleração do crescimento de prêmios. Seu valuation não estava mais tão atrativo em relação aos fundamentos (comparando com os concorrentes) e que novas surpresas sobre os lucros estavam cada vez mais improváveis de acontecerem”, aponta o especialista.

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Na visão de Virgílio Lage, especialista da Valor Investimentos, outro motivo que puxou a tendência de queda dos papéis do IRB foi a empresa ter reportado no fim de setembro um prejuízo líquido de R$ 58,9 milhões referente ao mês de julho. “Além disso, o crescimento dos prêmios, especialmente no setor rural, desacelerou consideravelmente, o que gerou preocupações sobre o futuro desempenho da resseguradora”, aponta Lage.

Hulisses Dias, especialista em finanças e investimentos, lembra também que o papel da resseguradora está respondendo à alta dos juros futuros no Brasil, o que causa uma fuga de capital da renda variável para a renda fixa. “O ativo também está em movimento de queda após a realização de lucro de muitos investidores que aproveitaram uma alta muito forte em agosto”, aponta Dias.

Investidor deve comprar ou vender as ações do IRB?

A decisão sobre investir na ação do IRB divide os analistas ouvidos pelo E-Investidor. Na visão de Arthur Horta, especialista em investimentos da GTF Capital, entre as empresas de seguros, as ações IRBR3 são as mais arriscadas. Para ele, Caixa Seguridade (CXSE3), BB Seguridade (BBSE3) e Porto (PSSA3) são empresas baratas, geradoras de caixa e pagadoras de dividendos. “IRB pode chegar a esse estágio, mas, como essas outras são baratas, não justifica arriscar”, aponta.

Virgílio Lage, da Valor Investimentos, lembra que a recomendação de analistas tende a ser de cautela. A empresa ainda enfrenta desafios consideráveis, como a desaceleração do crescimento e prejuízos contínuos. “Para investidores que buscam segurança, o ideal é evitar a compra agora, aguardando uma melhoria nos resultados da empresa”, diz.

Hulisses Dias lembra que, se o investidor estiver em busca de ganhos no curto prazo, o ideal é ficar de fora do papel. Isso porque, do ponto de vista da análise técnica, a empresa está em uma tendência de baixa e deve continuar caindo nos próximos dias, a menos que consiga superar algumas resistências.

Mas outra ala dos analistas está otimista com o papel. Pedro Marques, corretor de ações da EWZ, entende que o cenário de alta de juros é um problema para o mercado acionário devido à fuga de capital para a renda fixa. Entretanto, ele lembra que o cenário de alta de juros acaba beneficiando diretamente o setor de seguros e resseguros, no qual o IRB está inserido. Isso acontece porque as empresas do segmento deixam parte do dinheiro dos prêmios em títulos do Tesouro Selic. Desse modo, a alta de juros remunera as empresas do setor da melhor forma possível.

“Pensando numa tese fundamentalista para um médio e longo prazo, entendemos que o melhor seria realmente comprar o papel”, diz Pedro Marques. A EWZ Capital tem recomendação de compra para as ações do IRB com preço-alvo de R$ 55, uma possível alta de 30,8% na comparação com o fechamento de quinta-feira (17), quando a ação encerrou o pregão a R$ 42,04.

Ângelo Belitardo, gestor da Hike Capital, estima que a companhia ainda irá surpreender o mercado ao longo de 2025, com recuperação em seus indicadores operacionais e de sinistralidade, especialmente aqueles voltados ao setor rural. Entretanto, ele diz que os riscos climáticos ainda podem pressionar a ocorrência de sinistros e reduzir o avanço da rentabilidade medida pelo Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE, na sigla em inglês). Ele comenta estar otimista com o papel e acredita que a governança da companhia melhorou significativamente.

Na visão de Belitardo, o setor de resseguros tem um longo horizonte de crescimento no Brasil, dado a sua baixa relevância no PIB quando comparado a outros países. O gestor também aponta que a empresa fez melhorias no mix de prêmios emitidos, se desfazendo de contratos menos rentáveis, cujo movimento já tem se refletido em melhoria de suas margens. “Considerando o preço atual, não temos uma visão que induzisse à venda do papel. As ações do IRB continuam descontadas quando consideramos o espaço de crescimento e melhorias no setor rural, que devem ser materializados em 2025”, conclui o gestor.

A decisão final sobre a compra dos papéis do IRB (IRBR3) fica com o investidor. Deve entender se vale a pena correr os ricos para surfar com o papel em uma possível alta surpreendente em 2025. Vale reforçar que três analistas não recomendam compra e outros dois estão totalmente otimistas com o ativo.

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