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O UBS BB calcula que a Sabesp (SBSP3) deixou de ganhar R$ 1,4 bilhão por conta de descontos comerciais para grandes clientes, que somam R$ 830 milhões; reformas e cancelamentos, que chegam a R$ 450 milhões; e mais R$ 80 milhões de outras fontes. O banco considera que o caminho mais rápido para melhorar o cenário é aumentar as receitas, o que já é praticado pela Sabesp, que indica que acabará com descontos de grandes clientes.
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A UBS também considerou que o controle de custos e o retorno de investimentos (capex) pode demorar a acontecer. “O controle de custos leva mais tempo para apresentar resultados, enquanto o capex demora a ser implementado e a ser adicionado ao RAB líquido nas revisões tarifárias, resultando em retornos mais altos posteriormente”, dizem os analistas Giuliano Ajeje, Henrique Simões e Gustavo Cunha.
O banco estima que, dentro da métrica de Pessoal, Materiais e Serviços de Terceiros, a Sabesp poderia obter uma eficiência de opex de R$ 1,9 bilhão, se chegasse ao nível de sua concorrente privada, a Aegea. O número representaria uma queda de 71% em relação aos R$ 6,6 bilhões atuais.
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Por fim, a instituição aponta que a expectativa de que a empresa invista R$ 70 bilhões em universalização do saneamento básico, conforme previsto no contrato de privatização, representa um desafio financeiro e operacional. Porém, entende-se que a Equatorial, o acionista de referência da companhia, já investiu R$ 11 bilhões no ano passado, o que é próximo dos R$ 14 bilhões que a Sabesp deverá investir.
O UBS BB mantém a recomendação de compra para Sabesp, mas reduziu o preço-alvo de R$ 121 para R$ 118. Considerando o último fechamento de R$ 88,07, o papel tem um potencial de crescimento de 113,47%.
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