O Safra iniciou a cobertura de Cosan (CSAN3) com recomendação outperform (compra) e preço-alvo de R$ 24, o que corresponde a um potencial de valorização de 69% sobre o fechamento da última segunda-feira (20).
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“A Cosan possui participações em empresas com características únicas e muito boas perspectivas de crescimento”, afirmam os analistas Conrado Vegner, e Vinícius Andrade.
Eles mencionam que os múltiplos implícitos para a Compass e a Moove, que não estão listadas na Bolsa, trazem um potencial de valorização “confortável”, tornando a posse de ações da Cosan uma oportunidade de participar do potencial tanto de investimento listados quanto dos não listados.
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Entre os ativos com boas perspectivas de crescimento, estão a Raízen (RAIZ4), que possui boas margens de distribuição de combustíveis, potencial para etanol de segunda geração e produtividade agrícola crescente; a Rumo (RAIL3), que possui uma extensa rede ferroviária; a Compass, que possui empresas com forte geração de caixa e tem a oportunidade de aplicar o roteiro conhecido em adições recentes ao portfólio e tem boas perspectivas de crescimento para sua divisão de marketing; a Moove, após a consolidação de suas aquisições e as sinergias adicionais a serem capturadas; e a Vale (VALE3), que possui um posicionamento único devido ao seu minério de ferro de alta qualidade e metais para transição energética.
O Safra também considera que a Cosan tem uma gestão ativa de seu portfólio de terras, com um bom histórico de reestruturação de empresas adquiridas. “Entendemos que sua equipe de gestão experiente e comprovada aumenta nossa confiança de que eles podem entregar melhorias nos resultados das empresas atualmente no portfólio e naquelas de possíveis novas adições”, afirma o banco.
Em termos de alavancagem, que é uma das principais preocupações do mercado em relação à Cosan, o Safra estima que deve haver uma redução gradativa nos próximos anos, com o banco projetando que o múltiplo de 2,6 vezes o Ebitda ao fim de 2024 deve ir para 2,2 vezes em 2026, sem contabilizar a venda de qualquer ativo.
