UBS BB passa a recomendar compra do Santander (SANB11) e eleva preço-alvo

Em relatório, os analistas Thiago Batista, Ignacio Cerezo e Olavo Arthuzo destacam que a mudança no modelo tem como base uma combinação de potencial de lucratividade de longo prazo mais alto, estimativas de ganhos ligeiramente maiores e uma suposição de Custo de Capital Próprio (COE) ligeiramente menor.

Eles pontuam ainda que o múltiplo preço/valor contábil (PBV) do banco implica uma lucratividade de longo prazo de cerca de 16%, que está abaixo do nível registrado pelo banco nos últimos trimestres, e também da previsão do UBS BB.

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“O Santander Brasil tem consistentemente melhorado sua lucratividade, e o foco do banco em eficiência e na experiência do cliente (enquanto recupera tração em cartão de crédito e depósito) nos leva a acreditar que um Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROAE) próximo a 20% é viável no médio prazo”, afirmam.

Os profissionais destacam ainda que o Santander Brasil está sendo negociado com múltiplos mais baratos que a maioria de seus pares brasileiros e semelhante à matriz, o grupo Santander.

O relatório destaca ainda que a operação brasileira do Grupo Santander é a segunda mais significativa (apenas atrás da Espanha), e historicamente, a operação brasileira teve uma lucratividade muito maior que a da matriz. “No entanto, esse não foi o caso no primeiro trimestre: o Retorno sobre o Patrimônio Tangível (ROATE) do Santander (Grupo) foi de 17% contra 15% da operação brasileira. No entanto, acreditamos que o Santander Brasil pode melhorar sua lucratividade, especialmente considerando seus ganhos de eficiência”, dizem.

O UBS BB elevou suas estimativas de lucro para 2026/2027 em 2% e 3%, principalmente devido um top line mais forte. “Agora esperamos que o banco alcance um ROAE de 17,1% em 2025, 18,1% em 2026 e 18,9% em 2027”, afirmam.

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