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O Itaú BBA estabeleceu preços-alvo de R$ 15,10 e de R$ 42 por ação para os papéis da Caixa Seguridade (CXSE3) e da BB Seguridade (BBSE3) para o ano que vem, valores 32,2% acima do último fechamento em ambos os casos. As recomendações para os ativos foram mantidas em “outperform” (perspectiva de desempenho acima da média do mercado).
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O analista Pedro Leduc afirma, em relatório enviado a clientes, que as duas holdings de seguridade estão bem posicionadas para surfar a aceleração do crédito pelos bancos controladores, a Caixa Econômica Federal (CEF) e o Banco do Brasil (BBAS3). Também são importantes pagadoras de dividendos, mas nesse aspecto, segundo ele, a Caixa deve sobressair nos próximos anos.
O BBA fez um cálculo de taxa interna de retorno (TIR) para os papéis das duas empresas, considerando os números históricos de pagamentos de dividendo, os preços atuais das ações e também o prazo dos acordos comerciais que possuem com os bancos controladores.
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Sob esse aspecto, a Caixa apresentou um retorno real de 12,7%, enquanto a BB Seguridade chegou a 7,3%, valor que pode aumentar a 12,5% se os contratos forem renovados por metade do valor que o banco projeta. Os contratos das empresas da Caixa Seguridade com a Caixa expiram em 2045, enquanto os das companhias da BB Seguridade vencem em 2033.
Leduc considerou ainda outros fatores. De acordo com ele, há um excesso de capital de R$ 2,1 bilhões na Caixa Seguridade que pode vir a ser distribuído, em especial se considerado o papel que os dividendos pagos pela holding têm na distribuição de resultados da própria Caixa, que tem o governo federal como único acionista.
“Cerca de 100% do montante que a Caixa pagou em dividendos em 2022 para o governo federal veio do dinheiro recebido da Caixa Seguridade”. Ainda segundo o analista, a perspectiva de dividendos da BB Seguridade também é forte, em especial por causa da exposição da companhia ao segmento rural, que tem puxado a economia brasileira.
“Esperamos um crescimento de cerca de 15% no lucro por ação entre 2022 e 2025”, afirma Leduc. O segmento agro, porém, adiciona ciclicalidade aos resultados da holding, diz.
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O BBA também afirma que os resultados financeiros da holding controlada pelo BB representam 20% do lucro total, enquanto na Caixa esse porcentual vai a 30%. Por outro lado, a Caixa tem menor sensibilidade ao descasamento entre o IGP-M e o IPCA, ponto que costuma afetar a BB Seguridade.
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