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Em relatório, os analistas Andre Salles, Leonardo Olmos e Eduardo Resende avaliam que o início de cobertura para o setor se dá porque o mercado pode estar negligenciando oportunidades pelo momento desafiador vivido pelo setor.
Após uma redução significativa de mais de 50% no valor das ações desde o início do ano, o UBS BB considera que a Yduqs é avaliada pelo mercado abaixo do seu preço justo, destacando que o valuation (valor do ativo) atribuído a companhia não considera a diversificação de receitas, o seu Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) superior ao de seus pares e o seu potencial de aumento do Fluxo de Caixa Livre (FCF).
“O preço atual não projeta adequadamente o crescimento futuro nem o potencial de elevação do FCF, favorecido por uma relação capex (investimento)/vendas mais baixa, diminuição de custos financeiros e avanços operacionais”, avaliam.
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O UBS BB avalia ainda que alavancas de crescimento diversificadas podem ser benéficas em um ambiente volátil, com expectativa de que o segmento premium cresça e possa representar cerca de 31% da receita da Yduqs em 2028, alta de 25% em relação a representativa que o segmento tinha para a companhia em 2023.
Para o banco, a maturação de vagas em medicina, que está 72% abaixo da média da indústria, e a possibilidade de 184 vagas adicionais oriundas do pipeline (mapa das etapas que compõem o processo de vendas de uma empresa) não preenchido de edições anteriores do programa Mais Médicos são vistas como impulsionares desse crescimento. Além disso, espera-se um crescimento no segmento digital, com uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de receita de 5% entre 2023 e 2028.
O UBS BB avalia que o mercado pode não estar captando a recuperação do crescimento de Ânima, apontando que a companhia está em posição de retomar seu crescimento após um período de expansão limitada. Essa visão é impulsionada pelo foco da companhia em retomar o seu crescimento, dando mais autonomia às marcas locais, após um período de integração de negócios devido à aquisição da Laureate.
Para os analistas, o crescimento de Anima pode ser impulsionado por uma recuperação no segmento presencial, após os desafios enfrentados pelo segmento nos últimos anos como o ciclo de redução do Fies e a pandemia do covid-19. O crescimento do aprendizado digital e cursos Inspirali também são fatores positivos para a companhia, com um risco considerado mitigado.
O UBS BB avalia que após a aquisição da Laureate a empresa enfrentou desafios, incluindo ajustes em sistemas, pessoal e modelo educacional, o que impactou a gestão e a capacidade de focar no crescimento da receita. O UBS avalia que a alavancagem atual da Ânima sugere uma margem Fluxo de Caixa do Acionista (FCFE) de 6% nos próximos anos.
O UBS BB iniciou a cobertura também de Cogna e Afya com recomendação neutra e preço alvo de R$ 1,65 e US$ 19,50, o que representam potenciais de valorização de 17% e 12%, respectivamente.
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O banco avalia que Cogna pode alcançar um crescimento anual composto de receita de 7% até 2028, impulsionado pela expansão do ensino a distância, além do crescimento da Vasta e Saber. No entanto, o banco avalia que a expansão da margem Ebitda (lucro antes de juros, depreciação, amortização e impostos) a curto prazo pode ser contida por eventos únicos positivos ocorridos em 2023, cenário que eles não antecipam que se repita em breve.
Para Afya, o UBS BB avalia que a companhia apresenta chances de crescer, especialmente com a criação de novas vagas aprovadas pelo Mais Médicos III, que podem introduzir mais competição para as escolas médicas da Afya, assim como a criação de vagas em outros segmentos. O UBS BB, no entanto, avalia que o mercado deve absorver aumentos de preços próximos à inflação nos próximos anos e outros riscos que podem diminuir esse ritmo de crescimento.
Segundo o banco, a neutralidade se dá considerando que novas vagas ligadas a escolas médicas recém-criadas, que demoram a se estabelecer; a criação de vagas em regiões com escassez de médicos/escolas limitam o impacto nas operações atuais e considerando que requisitos do Mais Médicos III que podem reduzir vagas via liminares, atenuando impactos negativos.
Com isso, essas ações, além de Yduqs e Ânima, podem ser vantajosas aos investidores no setor de educação.
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* Com informações do Broadcast
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