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A mineradora Vale (VALE3) poderá despender aproximadamente R$ 16 bilhões se comprar todas as debêntures participativas de sua 6ª emissão, mas o eventual desembolso é financeiramente inteligente e estrategicamente coerente com o plano de gestão de passivos anunciado pelo CFO da empresa, Marcelo Bacci, em encontro com analistas, afirmou a Genial Investimentos.
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Na ocasião, Marcelo Bacci descreveu as debêntures participativas como um instrumento perpétuo, não contabilizado como dívida, diz Igor Guedes, analista da Genial. Embora as debêntures não entrem na dívida líquida expandida, frisou Guedes, elas exercem pressão contínua sobre o fluxo de caixa livre (FCF) por meio dos pagamentos semestrais vinculados ao IGP-M.
“Entendemos que esse instrumento não integra a estrutura de dívida da empresa, mas é tratado internamente como uma obrigação permanente de fluxo de caixa”, afirmou o analista em nota.
“Entendemos que o anúncio atual materializa a intenção de eliminar uma obrigação de custo relativamente alto, por ser complexa e economicamente onerosa, cujo custo efetivo (~12% em 12 meses) parece incompatível com a disciplina de alocação de capital atual da companhia”, apontou o analista.
“Na nossa visão, o movimento é financeiramente inteligente e estrategicamente coerente. Ainda que o desembolso total possa chegar a cerca de R$ 16,3 bilhões (caso 100% dos detentores aceitem a oferta), a recompra aumenta a previsibilidade do FCF, reduz a exposição ao IGP-M, melhora os indicadores de geração de caixa livre e simplifica a contabilidade da empresa.”
A companhia informou na manhã de hoje (6) o início da oferta para aquisição facultativa das debêntures participativas de sua 6ª emissão.
A oferta cobre a totalidade dos papéis. Segundo a empresa, há 388.559.056 debêntures em circulação, e o preço a ser pago é de R$ 42, valor que não será alterado até a data da operação. Hoje, os papéis são negociados por R$ 36 no mercado secundário. Mas o prêmio semestral (a “participação”) não será pago proporcionalmente e não está incluído no preço da oferta, indicou a Genial.
As debêntures participativas da 6ª emissão foram emitidas no processo de privatização da Vale (VALE3), para dar às pessoas que detinham ações antes da privatização o direito de participar de eventuais benefícios futuros da exploração mineral da empresa. Assim, os papéis funcionaram como um mecanismo de compensação para antigos acionistas atrelado aos lucros da exploração de jazidas.
Os titulares podem manifestar a intenção de vender as debêntures à companhia até as 19h20 do dia 31 de outubro.
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