Publicidade
Em fato relevante divulgado na manhã desta sexta-feira (27), antes da abertura do mercado, o Bradesco (BBDC4) anunciou uma ampla reorganização societária para consolidar todos os seus negócios de saúde sob a Odontoprev S.A., que passará a se chamar “Bradsaúde S.A.”.
CONTINUA APÓS A PUBLICIDADE
Segundo o comunicado, a operação tem como objetivo “consolidar, na Odontoprev, as participações societárias de diversos negócios no segmento de saúde da Organização Bradesco”. Na prática, a companhia listada no Novo Mercado deixará de ser apenas uma operadora odontológica para se tornar a holding (empresa formada para controlar outras empresas) de um ecossistema completo de saúde.
“Após a implementação de todas as etapas da Operação, a Odontoprev será alçada ao papel de consolidadora do ecossistema de saúde”, afirma o banco.
A primeira é a cisão parcial da Bradseg Participações, com a transferência ao Bradesco das ações da Odontoprev e da Bradesco Gestão de Saúde (BGS). Em seguida, ocorre a incorporação, pela Odontoprev, da totalidade das ações da BGS, a valor de mercado. Por fim, haverá a contribuição da carteira de planos odontológicos e demais ativos operacionais da Odontoprev para a Mediservice, operadora autorizada pela ANS, que passará a concentrar as operações assistenciais.
A futura Bradsaúde, portanto, deixará de atuar diretamente como operadora e passará a exercer “atividade exclusiva de participação nas sociedades do segmento de saúde“.
Publicidade
Invista em oportunidades que combinam com seus objetivos. Faça seu cadastro na Ágora Investimentos
O desenho consolida sob uma única estrutura ativos relevantes:
Ao final de 2024, apenas a Bradesco Saúde e suas subsidiárias somavam 3,8 milhões de beneficiários.
Durante a conferência com analistas e a imprensa, o banco detalhou que a Bradsaúde nasce oferecendo aos investidores “múltiplas oportunidades de geração de valor”, apoiada em um mercado endereçável estimado em mais de R$ 435 bilhões. Segundo a apresentação, o ecossistema consolidado soma cerca de R$ 52 bilhões em receitas e R$ 3,6 bilhões em lucro líquido, com retorno sobre o patrimônio médio (ROAE) de 23,7% e crescimento anual médio de lucro superior a 50% desde 2022.
O grupo destacou ainda que a companhia “nasce grande e com escala irreplicável”, com cobertura nacional e diferencial de distribuição via Bradesco, 3,9 milhões de beneficiários em planos de saúde, 9,3 milhões em planos odontológicos, mais de 40 mil empresas clientes, cerca de 74 milhões de vidas impactadas pela rede credenciada, 4,6 mil municípios atendidos, mais de 39 mil corretores e milhares de prestadores de serviço integrados ao sistema.
A Odontoprev, fundada em 1987, é a líder em seguros odontológicos, com mais de 9 milhões de beneficiários. A operadora tem rede com mais de 27 mil credenciados e teve receita de R$ 2,4 bilhões em 2025, com lucro líquido de R$ 550 milhões.
Publicidade
Já a Mediservice atua como operadora de saúde desde 1987, com foco no serviço de compartilhamento de rede. Outra participante do grupo é a Atlântica Hospitais e Participações, focada em investir no desenvolvimento da estrutura médico-hospitalar, criada em 2021, já conta com mais 3,6 mil leitos.
A Orizon é uma empresa de tecnologia para a área de saúde, atuando na conexão entre operadoras, hospitais e clínicas, usando dados e automação, incluindo inteligência artificial. A Meu Doutor Novamed é uma rede de clínicas com foco na atenção primária à saúde, com 35 unidades. Recentemente, superou a marca de 3 milhões de atendimentos. Já a Croma Oncologia é o resultado da joint venture entre a Atlântica Hospitais e Participações, Fleury e Beneficência Portuguesa. Em laboratórios e diagnóstico, o Grupo Bradesco Seguros tem participação acionária de 25% no Grupo Fleury.
O conglomerado nasce com mais de 13 milhões de beneficiários, cerca de 3.600 leitos de hospitais e 35 clínicas, considerando os resultados consolidados de 2025. “O conglomerado criado se posiciona na complementariedade de negócios, de modo a capturar oportunidades de crescimento, almejando a diversificação de investimentos no setor de saúde”, afirma comunicado do Bradesco. Entre os objetivos da Bradsaúde, de acordo com o comunicado, está reforçar a liderança em receitas nos planos de saúde e dental; acelerar a expansão da Atlântica Hospitais como uma das maiores redes de hospitais do País; e desenvolver e escalar a rede primária e o atendimento oncológico.
Em termos financeiros, a relação de troca prevê que o Bradesco receba 2,37 bilhões de ações ordinárias da Odontoprev, equivalentes a 0,17998067486 ação para cada papel da BGS incorporado. A avaliação implícita indica que o negócio atualmente representado pela Odontoprev corresponderá a cerca de 18,65% do ecossistema combinado.
Com isso, a participação do Bradesco no capital total e votante da companhia consolidada passará a 91,35%, enquanto os atuais minoritários ficarão com 8,65%, desconsideradas ações em tesouraria e eventuais exercícios de direito de retirada.
Publicidade
Pelos números apresentados, considerando 2025, o lucro líquido total do ecossistema é estimado em R$ 3,6 bilhões. A parcela atribuível aos atuais minoritários da Odontoprev representaria cerca de R$ 310 milhões, a depender da estrutura final e do exercício de eventual direito de retirada.
A incorporação de ações ensejará direito de retirada para acionistas dissidentes da Odontoprev. Já a cisão da Bradseg não dará esse direito aos acionistas do Bradesco.
O banco afirma que, após a operação, “serão mantidos padrões elevados de governança e de independência na gestão”, seguindo as regras do Novo Mercado da B3.
Para André Matos, CEO da MA7 Negócios, o movimento tem peso estratégico relevante. “Cria uma vertical de saúde mais integrada, com potencial de sinergias comerciais, ganho de eficiência e maior visibilidade para o investidor“, explica. Para o Bradesco, há ainda benefício regulatório, inclusive impacto positivo esperado no índice de Basileia.
Segundo Matos, para o acionista, a Bradsaúde representa “exposição a um ecossistema completo de saúde, com receitas mais diversificadas e potencial de crescimento estrutural no longo prazo”, afirma.
Já Sidney Lima, analista da Ouro Preto Investimentos, enxerga o setor de saúde com crescimento secular, recorrência de receita e menor volatilidade cíclica. “Posteriormente, o mercado tende a avaliar se haverá re-rating do ativo pela maior escala e diversificação ou se a precificação já reflete esse ganho estrutural”, explica Lima.
Publicidade
Ao mesmo tempo, diz Fábio Murad, economista e CEO da Super-ETF Educação, o banco mantém controle majoritário sobre o negócio de saúde, preservando exposição a um setor estruturalmente crescente.
Um ponto central, diante do histórico recente de conflitos envolvendo minoritários no Brasil, foi a criação de um comitê independente na Odontoprev, formado por três administradores, dois deles conselheiros independentes. O grupo negociou os termos da operação com o Bradesco e contou com fairness opinion (parecer técnico independente) do Citi, que concluiu que a relação de troca é “justa do ponto de vista financeiro”. O conselho de administração da companhia, com base nessa recomendação, entendeu que os termos são “comutativos e equitativos”, nos termos do Parecer de Orientação 35 da CVM.
A eficácia da operação depende de condições suspensivas, entre elas a aprovação societária nas assembleias envolvidas e a autorização da Agência Nacional de Saúde Suplementar (ANS). Uma vez cumpridas as exigências, os conselhos deverão homologar a implementação no último dia útil do mês correspondente.
Do ponto de vista estratégico, o Bradesco sustenta que a consolidação pode gerar ganhos comerciais via cross-sell (venda cruzada) entre as bases de clientes de banco e operadoras, além de ampliar a visibilidade do negócio ao mercado ao concentrar o ecossistema em uma companhia aberta. O banco também afirma que haverá benefícios para o índice de Basileia (mede a saúde financeira dos bancos), que serão mensurados e divulgados oportunamente.
“Não podemos chamar de IPO [oferta pública inicial] porque, neste momento, não há oferta pública inicial de ações ao mercado, nem emissão primária de novos papéis com captação de recursos”, explica Lima. O que foi anunciado é uma reorganização societária interna, que consolida os ativos de saúde do Bradesco.
O próprio documento do FR deixa claro que se trata de cisão parcial da Bradseg, incorporação de ações da BGS pela Odontoprev e reorganização dos ativos operacionais, sem aumento de capital do Bradesco e sem nova distribuição pública de ações.
Publicidade
“Um IPO pressupõe oferta pública inicial, formação de book, precificação e venda de ações ao mercado para captação de recursos novos. Aqui, o que temos é uma consolidação societária que pode, no futuro, facilitar uma eventual oferta ou monetização, mas hoje não configura um IPO“, afirma o analista da Ouro Preto.
Publicidade
Invista em informação
As notícias mais importantes sobre mercado, investimentos e finanças pessoais direto no seu navegador
