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O anúncio de um cessar-fogo entre Estados Unidos, Israel e Irã, divulgado na noite de terça-feira (7) após o fechamento dos mercados, pode até trazer um alívio imediato, mas está longe de encerrar as incertezas que vinham sustentando a recente disparada do petróleo e das ações das petroleiras. Para analistas, o movimento agora tende a ser menos sobre euforia e mais sobre reposicionamento.
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No curto prazo, a leitura predominante é de pressão negativa para o setor de óleo e gás, especialmente após semanas de forte valorização. Segundo Artur Horta, head de análise da The Link Investimentos, o mercado já vinha antecipando um cenário de risco elevado e se posicionando de forma agressiva em petróleo. “O mercado foi comprando muitas ações de petróleo nas últimas quatro semanas e vendendo outros setores”, afirma.
Com o cessar-fogo, ainda que frágil, esse fluxo tende a se inverter. Na prática, isso abre espaço para uma rotação setorial. Horta avalia que investidores devem migrar parte do capital para segmentos que ficaram para trás durante o estresse geopolítico, como construção, varejo e educação.
“Agora o mercado vai ter que comprar ações de outros setores e, para isso, vai tirar de petróleo”, diz.
Nesse contexto, ele é direto ao sugerir que “está na hora de colocar o lucro no bolso”. Segundo o analista, quem entrou no setor no último mês cm Petrobras, PetroReconcavo (RECV3), Prio (PRIO3) Brava Energia (BRAV3), provavelmente já acumula ganhos relevantes e pode aproveitar o momento para realizar.
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Esse ajuste ocorre em paralelo a uma reprecificação da própria commodity. Após atingir níveis elevados com o aumento das tensões no Oriente Médio, o petróleo passou a refletir o alívio inicial trazido pelo cessar-fogo, ainda que longe de eliminar o prêmio de risco geopolítico.
Na visão de Regis Cardoso, head de óleo, gás e petroquímicos da XP, o mercado vive um ponto de inflexão. Ele destaca que a queda recente da commodity (WTI já atinge -17,31% e Brent -16,30% às 9h40), se soma a medidas domésticas que alteram a dinâmica para empresas como a Petrobras (PETR3; PETR4). Entre elas, está o pacote anunciado pelo governo brasileiro, com subsídios ao diesel e incentivos tanto para importadores quanto para refinadores.
Inclusive, o Instituto Brasileiro de Petróleo, Gás e Biocombustíveis (IBP) critica o imposto de exportação de 12% sobre o petróleo bruto (MP nº 1.340/2026), considerando-o desnecessário para um setor que já destina cerca de 70% da renda a tributos e recolheu mais de R$ 1 trilhão entre 2010 e 2025. Para a entidade, a medida é essencialmente arrecadatória e se sobrepõe a mecanismos como royalties e Participação Especial, que já capturam ganhos com a alta do petróleo, podendo gerar mais de R$ 50 bilhões com o Brent a US$ 90, acima da estimativa do governo.
O instituto também alerta para impactos negativos na segurança jurídica e na competitividade, em uma indústria que responde por 53% do saldo da balança comercial e 17,2% do Produto Interno Bruto (PIB) industrial, com previsão de US$ 183 bilhões em investimentos até 2031 e cerca de 445 mil empregos anuais. Sem debate prévio e prazo claro, a medida pode afastar investimentos, enfraquecer o Brasil como fornecedor global e até comprometer a produção futura.
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Essas ações, segundo Cardoso, têm impacto direto na rentabilidade da estatal. A subvenção de R$ 0,80 por litro para refinadoras, por exemplo, equivale a cerca de US$ 25 por barril, algo próximo de US$ 5 bilhões anuais em geração adicional de resultado. “É uma boa notícia para a Petrobras, que não vinha capturando integralmente os preços mais altos do petróleo“, afirma.
Se antes havia uma expectativa de petróleo a US$ 60, ou até abaixo disso, o cenário atual incorpora um prêmio de risco persistente.
“É improvável voltar para aquela narrativa mais baixista”, diz Cardoso.
Mesmo com uma eventual estabilização, a tendência seria de preços em patamares intermediários, entre US$ 70 e US$ 100.
Essa leitura dialoga com uma visão mais cautelosa sobre o próprio cessar-fogo. Para Pedro Renault, economista do Itaú Unibanco, o acordo está longe de representar uma solução definitiva. Ele aponta três fatores que sustentam essa visão.
O primeiro é estrutural, mesmo com uma trégua, a percepção de que o Irã mantém influência sobre o Estreito de Ormuz deve manter um prêmio de risco embutido no petróleo.
“A sensação é de que quem controla o estreito é o Irã, e isso tende a manter os preços em um equilíbrio mais alto”, afirma.
O segundo ponto é operacional. Segundo Renault, o que foi anunciado não necessariamente implica uma reabertura plena da rota marítima. O Irã mencionou a concessão de passagem sob coordenação de suas forças armadas e sujeita a limitações técnicas, o que sugere uma normalização parcial, e não total. “Uma reabertura de 70% já traria alívio, mas não é exatamente o que foi combinado”, pondera.
O terceiro ponto é a distância entre as demandas das partes envolvidas. Propostas divergentes (incluindo cobrança de pedágio no estreito, manutenção do programa nuclear iraniano e retirada de forças americanas da região) indicam que o cessar-fogo pode ser mais tático do que estrutural. “Há uma leitura cautelosa de que isso pode escalar novamente”, afirma.
Essa incerteza geopolítica mais ampla é justamente o ponto central da análise do economista e professor da Universidade de Nova York (NYU) Nouriel Roubini. Para ele, o mundo vive um período de “hiperincerteza”, marcado por choques sucessivos (da pandemia à escalada de conflitos no Oriente Médio) e com impactos diretos sobre mercados e economia global.
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Seu cenário-base considera que, se o conflito não se prolongar por mais de dois ou três meses, o impacto será limitado a uma desaceleração do crescimento global combinada com inflação um pouco mais alta, uma espécie de “estagflação leve” – alta inflação, desemprego elevado e baixo crescimento do PIB. Nesse caso, países exportadores de energia, como o Brasil, tendem a se beneficiar em termos de troca, ainda que com efeitos negativos sobre consumo e atividade.
No curto prazo, o cessar-fogo reduz o prêmio de risco e pressiona o petróleo e as ações do setor; no médio e longo prazo, porém, a incerteza estrutural mantém um piso mais elevado para os preços.
Diante disso, o investidor se vê em um momento clássico de transição. O trade tático em petróleo, que funcionou nas últimas semanas, dá sinais de esgotamento, enquanto a geopolítica segue como variável central para o rumo dos mercados.
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