Quais os desafios que Lula enfrentará no terceiro mandato

O resultado foi apertado e milhões de pessoas que votaram em Jair Bolsonaro (PL) estarão insatisfeitas com a conclusão deste processo. Por isso, o primeiro grande desafio do presidente eleito será pacificar o País.

Como cidadãos, temos um dever fiduciário de continuar lutando pelo que achamos certo ou errado para o País, porém de forma pacífica, educada e dentro do curso legal.

Executivo, Legislativo e Judiciário, como representantes da sociedade, precisam trabalhar juntos e dentro da constituição, com o intuito de conduzir o País para um caminho de prosperidade. A sociedade tem o direito e o dever de auditar o trabalho dos três poderes.

Esperamos que o País possa caminhar de forma serena, que os três poderes tenham a responsabilidade constitucional que lhes convém e que a voz da sociedade seja ouvida, quando necessário.

Com as eleições ainda frescas em nossa cabeça, e muitas dúvidas e incertezas no ar, seguem algumas breves reflexões que temos feito nos últimos dias:

Visão geral

Não esperamos radicalismo de Lula no começo do governo
Lula tentará montar um governo de coalização
Pelo histórico dos governos passados do PT, esperamos uma administração mais ineficiente
O ajuste fiscal será mais longo e pode não acontecer
Com os desafios fiscais, as taxas de juros de equilíbrio devem ser mais elevadas
O cenário externo é mais hostil hoje do que quando Lula assumiu a presidência em 2002
O preço do minério de ferro está em queda, a China cresce menos e com inúmeras incertezas de crescimento global
O petróleo ainda em patamar alto, mas com muita volatilidade
A economia deve crescer menos em 2023
Há “bombas” fiscais criadas na corrida eleitoral que precisarão ser desarmadas pelo governo Lula
Lula enfrentará uma enorme dificuldade em equacionar a agenda social com a agenda econômica/fiscal
Um nome de mercado comandando a Fazenda pode comprar tempo e a paciência do mercado para que o plano econômico seja anunciado

Juros

A curva curta e intermediária já colocam um cenário de queda de juros não desprezível nos preços
Acreditamos que as incertezas são grandes para o mercado embarcar definitivamente em um cenário consistente de queda da Selic
A curva longa ficará mais sensível aos sinais fiscais e ao ambiente externo
Há prêmio de risco, mas os riscos aumentaram
Neste momento, preferimos juros reais a juros nominais
Preferimos a parte intermediária da curva, do que a parte curta ou longa

Câmbio

A taxa de câmbio parece barata por valuation
Os juros elevados devem ajudar a dar alguma ancoragem ao câmbio
Neste final de ano, há uma sazonalidade de fluxo negativo
Há sinais de interesse do investidor estrangeiro pelo Brasil, o que pode ajudar o fluxo de médio prazo

Bolsa

Será um mercado mais micro, de seleção de ações e de setores, do que um cenário de “comprar bolsa passivamente”.
As estatais, mesmo baratas, podem virar “value traps”
O plano econômico, que deve ser voltado mais para o consumo e o mercado imobiliário, pode favorecer setores específicos, em detrimento de a outros
Bancos podem ser os escolhidos para aumento de impostos, como CSLL
Preferimos Small Caps ao Ibovespa neste ambiente
Estrangeiros desalocados podem, no curto prazo, trazer algum fluxo positivo e trazer sustentação a Bolsa.